三、掌握債券投資的目的、特點、債券的投資決策方法與投資策略

　　（一）債券投資目的：（2002年和2006年均考過短期債券投資的目的）
　　 短期債券投資的目的：①合理利用暫時閑置資金②調節現金余額③獲得收益。
　　長期債券投資的目的：獲得穩定的收益。
　　【例5】長期證券投資的目的是（ ）。
　　 A．獲得杠桿利益 B．降低企業財務風險
　　 C．調節現金余額 D．獲得穩定的收益
　　【答案】：D。進行長期債券投資的目的主要是為了獲得穩定的收益。
　　（二）債券投資特點（相對于股票而言）
　　 1．期限方面（有明確到期日）；
　　 2．權利義務方面：權利最小（無權參與被投資企業經營管理只有按約定取得利息、到期收回本金的權利）
　　 3．收益與風險方面：投資風險較小、投資收益穩定。
　　（三）債券投資決策
　　債券投資決策有消極投資策略和積極投資策略。決定債券投資行為的基本依據是債券的內在價值和到期收益率。
　　 1．債券內在價值的計算（尤其掌握二級市場非整數年價值計算）
　　債券內在價值是指未來現金流量按設定折現率計算的總現值。如果債券內在價值大于市價，可以投資。（把握折現技巧）
　　 2．債券到期收益率
　　債券到期收益率是指未來現金流量總現值與債券買入價等值的貼現率。如果債券到期收益率大于投資人期望的收益率，可以投資。
　　（四）債券組合策略
　　 債券組合是回避利率風險和再投資風險甚至違約風險和變現力風險的強有力的手段。

　　四、熟悉商品期貨和金融期貨的含義、特點，熟悉商品期貨和金融期貨的投資決策

　　（一）商品期貨和金融期貨的投資決策
　　 【例6】因投資期貨可用較低的保證金買進或買出合約，因此，期貨交易具有明顯的杠桿效應。（ ）
　　【答案】：對。期貨的特點之一是以小博大，只需要投入5～20%的履約資金就可以控制100%的虛擬資金。
　　金融期貨的投資策略

　　【例7】某投資者利用美元和人民幣的利率差，通過人民幣借款購買美元放貸套利是利用了（ ）的形式。
　　 A．跨期套利 B．跨品種套利 C．跨市套利 D．套期保值
　　【答案】：B

　　五、熟悉期權的含義、特點及期權投資的方式

　　1．含義：期權也稱選擇權，是期貨合約買賣選擇權的簡稱，是一種能在未來某特定時間
　　 以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利。
　　按所賦予的權利不同期權主要有看漲期權（認購期權）和看跌期權（認售期權）兩種類型。

　　【例8】期權投資風險小于期貨投資的風險（ ）。
　　【答案】：對。期權投資買賣的是一種特殊的權利，而不必要履行合同。而期貨合約達成后，必須通過有關部門結算、確認，無需擔心交易的履約問題。

　　六、熟悉優先認股權的含義及其價值的計算，熟悉認股權證的投資決策

　　（一）優先認股權
　　 1．優先認股權的價值計算
　　（1）附權優先認股權的價值
　　股權價值=（股票原市價-新股優先認購價）/新發行股票與原有股票的比例之和
　　【例10】某公司300萬股，市價4元，擬原3股配售1股新股票，配售價3.2元。確定附權優先認股權的價值和無優先認股權的股票價格。
　　【答案】：①理論除權價=（3×4+1×3.2）/（3+1）=3.8元/股
　　每股認股權證價值=3.8-3.2=0.6元
　　現有股票附帶購股權價值=0.6/3=0.2元
　　或現有股票附帶購股權價值=（4-3.2）/（1+3）=0.2元
　　 ②無優先認股權的股票價格（除權股票市價）=4-0.2=3.8（元/股）
　　解析：按公司規定：每3股原普通股股票可以3.2元的價格優先購買一股新股票，則4股股票組成一組，該組股票的每股平均價3.8，附權優先認股權的價值即為二者之間的差額。
　　（2）除權優先認股權的價值
　　除權優先認股權價值=（股票除權價-新股票優先認購價）/購買每股新股票需要的原股票數
　　續上例，計算除權后認股權價值。
　　【答案】：計算除權后認股權價值=（3.8-3.2）/3=0.2元
　　解析：由于除權日后股票不再包含認購新股的權利，優先人股權的價值相對下降。
　　優先認股權投資的特點是能提供較大程度的杠桿作用。
　　（二）認股權證的投資決策
　　認股權證有理論價值與實際價值之分。
　　 1．影響認股權證理論價值的主要因素
　　 ①換股比率②普通股市價③執行價格④剩余有效期。
　　【例11】厲行股票的優先認購權和使用購股權證可以用較抵的價格購買股票，從而使其具有了價值，持有人可以通過轉讓它們獲得收益。（ ）
　　【答案】：對
　　 2．認股權證的實際價值由市場供求關系所決定。
　　由于套利行為的存在認股權證的實際價值通常高于其理論價值
　　【例12】影響認股權證的實際價值的因素是（ ）
　　 A．普通股市價 B．剩余有效期 C．市場供求關系 D．執行價格
　　【答案】：C。影響認股權證理論價值的主要因素包括①換股比率②普通股市價③執行價格④剩余有效期。而認股權證的實際價值由市場供求關系所決定。

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