四 、熟悉可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點；熟悉認股權(quán)證籌資的特征和優(yōu)缺點
發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證等因為會增加普通股股數(shù)，可以稀釋EPS（結(jié)合12章）
【例6】下列籌資中最能增強靈活性的是（ ）。
A．發(fā)行股票 B．發(fā)行公司債券 C．發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 D．發(fā)行認股權(quán)證
【答案】：C
解析：可轉(zhuǎn)換公司債券可以根據(jù)具體情況自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股股票，具有權(quán)益和債務(wù)雙重性質(zhì)，是最靈活的籌資是可轉(zhuǎn)換公司債券。
五、掌握短期銀行借款、商業(yè)信用、短期融資券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等短期負債籌資的含義及優(yōu)缺點
（一）掌握短期借款信用條件對實際利率的影響（單選性質(zhì)的計算）
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信用條件 |
信貸額度：雙方協(xié)商的最高借款額（無法律效力） |
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周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定 | |
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補償性余額：借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比計算的最低存款余額（利率提高，可用資金減少） | |
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借款抵押：低信譽企業(yè)，以辦公樓廠房等抵押向銀行貸款（高利率） | |
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償還條件：還款期限，逾期加收罰息 | |
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以實際交易為貸款條件：單獨立項、單獨審批 | |
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優(yōu)缺點 |
優(yōu)點：（1）速度快（2）彈性大 |
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缺點：（1）風險大（2）成本較高（尤其是存在補償性余額和附加利率情況時，實際利率通常高于名義利率） |
【例7】下列（ ）情況下，借款的實際利率大于名義利率。
A．未足額使用的周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 B．補償性余額
C．利隨本清償還利息 D．貼現(xiàn)法付息銀行貸款
【答案】：ABD
解析：短期借款的信用條件。
【例8】某公司向銀行申請1年期貸款200萬元，請就下列不相關(guān)問題回答：
（1）申貸指標中有60萬元因資金充足未使用，年利率6%，承諾費率0.5%。
實際利率=(140×6%+60×0.5%)/140=6.21%＞6%
(2)申請200萬元,但銀行要求企業(yè)保留20%的補償余額,年利率為6%。
實際利率=(200×6%)/(200-200×20%)=7.5%＞6%
如果某項目需要200萬元資金,企業(yè)應(yīng)向銀行申請貸款多少?
申請貸款額=200/(1-20%)=250(萬元)
(3)其他條件同(2),但銀行采取貼現(xiàn)法收取利息,則
實際利率=(200×6%)/(200-200×6%)=6.38%＞6%
（二）商業(yè)信用(交易過程中形成的自發(fā)性籌資，決策享受還是放棄折扣)
注意（1）由于借款手續(xù)費率較低，可忽略；債券的籌資費用通常不能忽略。
（2）債務(wù)利息稅前支付，具有減稅效應(yīng)（1-所得稅率）；
（3）債券在溢價或折價發(fā)行時，分母以債券發(fā)行價格計算；
【例3】某公司（1）向銀行申請借5年期貸款500萬元，年利息率為6%，手續(xù)費率0.5%,其籌資成本為多少?（2）另外該公司以每張①110元②100元③95元的價格發(fā)行面值為100元的長期債券，票面利率為8%，籌資 費率3%。公司適用所得稅率30%,其籌資成本分別為多少?（保留小數(shù)點后兩位）
【例9】關(guān)于放棄現(xiàn)金折扣的機會成本，下列說法正確的有（ ）
A．折扣率越大，成本越高 B．折扣率與其成本反發(fā)現(xiàn)變化
C．信用期越長，其成本越低 D．折扣期與其成本同發(fā)現(xiàn)變化
【答案】：ACD。機會成本計算公式。（簡單計算后單選）
（三）其他短期籌資：包括短期融資券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓
【例10】短期融資券是一種成本低、融資數(shù)額大且能大大提升企業(yè)知名度的有效籌資方式，任何企業(yè)都可以通過短期融資券來籌集資金。
【答案】：錯。本題目主要考察短期融資券的優(yōu)缺點，短期融資券確實具有成本低、融資數(shù)額大且能大大提升企業(yè)知名度的有的，但其風險大、彈性小，關(guān)鍵是條件苛刻，只有信譽好、實力強、效益高的企業(yè)才可以采用。
六 、長期資金與短期資金的組合策略及對企業(yè)收益和風險的影響
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政策類型 |
特點 |
風險與收益 |
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平穩(wěn)型 |
對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性流動負債滿足其需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運用自發(fā)性流動負債、長期負債和股東權(quán)益籌集其資金。系風險較小，收益較高的最理想的政策，要求也很高。 |
收益與風險 |
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積極型 |
臨時性流動負債不僅要滿足臨時性流動資產(chǎn)的需要，還要解決部分永久性資產(chǎn)的需求。是風險高，收益大的政策。 |
收益與風險 |
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保守型 |
臨時性流動負債只滿足部分臨時性流動資產(chǎn)的需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)的需求則由自發(fā)性流動負債、長期負債和股東權(quán)益滿足。是風險和收益均低的政策。 |
收益與風險 |
企業(yè)在選擇短期籌資與長期籌資的組合策略時，應(yīng)考慮長期資金與短期資金之間的平衡，權(quán)衡收益與風險。
【例11】風險較小，收益較高但必須保證臨時性流動資產(chǎn)與臨時性流動負債對應(yīng)；自發(fā)性流動負債、長期負債和股東權(quán)益籌集的資金則保證永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)需要的資金的組合策略是（ ）。
A．激進型組合策略 B．保守型組合策略
C．平穩(wěn)型組合策略 D．穩(wěn)健型組合策略
【答案】：C。激進型組合策略收益與風險較高；保守型（穩(wěn)健型）組合策略收益與風險較低；只有平穩(wěn)型組合策略是高收益、低風險的，但要求也是最高的。
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