第五節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)
一、因素分析法
| 含義 | 是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。 |
| 公式 | 資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）×（1±預(yù)測(cè)期銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率） |
| 評(píng)價(jià) | 計(jì)算簡(jiǎn)便，容易掌握，但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確 |
| 適用 | 品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目 |
隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)
隨銷售額同比例變化的負(fù)債——敏感負(fù)債
（1）需要增加的資金量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債
增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比
增加的負(fù)債＝增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比
（2）外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益
增加的留存收益＝預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×利潤(rùn)留存率
外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負(fù)債－增加的留存收益
＝A/S1×ΔS－B/S1×ΔS－S2×P×E
式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）；B為隨銷售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債）；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；△S為銷售的變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為利潤(rùn)留存比率；
為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；
為敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比。
（二）基本步驟
1.確定隨銷售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目（敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債）
2.確定敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債的銷售百分比
3.根據(jù)增加的銷售額、預(yù)計(jì)銷售收入、銷售凈利率和利潤(rùn)留存率，確定需要增加的籌資數(shù)量
第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu)
一、資本成本
（一）資本成本的含義
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含義 |
資本成本是企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。 |
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內(nèi)容 |
1.籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價(jià)，如借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行費(fèi)等。 2.占用費(fèi)，是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)，如利息、股利等。是資本成本的主要內(nèi)容。 |
投資者要求的報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
＝純利率＋通貨膨脹率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
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因素 |
說明 |
| 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境 | 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上 |
| 資本市場(chǎng)條件 | 如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過資本市場(chǎng)融通的資本其資本成本較高 |
| 企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況 | 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)高，資本成本高 |
| 企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求 | 籌資規(guī)模大、占用資金時(shí)間長(zhǎng)，資本成本高 |
（三）略
（四）個(gè)別資本成本
個(gè)別資本成本，是指單一融資方式的資本成本。
1.資本成本計(jì)算的兩種模式
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一般模式 |
不考慮時(shí)間價(jià)值的模式 【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。 |
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貼現(xiàn)模式 |
考慮時(shí)間價(jià)值的模式 籌資凈額現(xiàn)值－未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0 資本成本率＝所采用的貼現(xiàn)率 【提示】 （1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。 （2）該模式為通用模式。 |
2.個(gè)別資本成本計(jì)算
（1）銀行借款資本成本
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一般模式 |
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貼現(xiàn)模式 |
根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率 |
公司債券資本成本
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一般模式 |
 【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。 |
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貼現(xiàn)模式 |
根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值－現(xiàn)金流出現(xiàn)值＝0”求解貼現(xiàn)率 |
1.總杠桿
總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。
2.總杠桿系數(shù)
（1）定義公式
【提示】總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系
（2）簡(jiǎn)化公式
3.總杠桿與公司風(fēng)險(xiǎn)
總杠桿系數(shù)越大，公司總風(fēng)險(xiǎn)越大。總風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1.杠桿系數(shù)的基本公式
（1）當(dāng)企業(yè)不存在優(yōu)先股時(shí)：
（2）當(dāng)企業(yè)存在優(yōu)先股時(shí)：
【總結(jié)】
