十一、股利政策【★2010年多選題、綜合題,2009年單選題】
種類 |
內容 |
優點 |
缺點 |
適用范圍 |
剩余股利政策 |
公司凈利潤首先應滿足依據目標資本結構測算的權益資金需求,如果還有剩余,則派發股利;如果沒有剩余,則不派發股利 |
留存收益優先保證再投資的需要,有助于降低再投資的資金成本,保持最佳的資本結構,實現企業價值的長期最大化 |
(1)股利發放額會每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動 |
一般適用于公司初創階段 |
固定或穩定增長的股利政策 |
公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎上維持某一固定比率逐年穩定增長 |
(1)傳遞正常發展的信息,有利于公司樹立良好的形象、增強投資者信心,穩定公司股價 |
(1)股利支付與盈利相脫節 |
適用于經營比較穩定或正處于成長期的公司,但很難被長期采用 |
固定股利支付率政策 |
公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。股利支付率一經確定,一般不得隨意變更 |
(1)體現了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的分配原則 |
(1)傳遞的信息容易成為公司的不利因素 |
比較適用于那些處于穩定發展階段且財務狀況也較穩定的公司 |
低正常股利加額外股利政策 |
公司事先設定一個較低的正常股利額,每年除了按正常股利額向股東發放股利外,還在企業盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發放額外股利 |
(1)賦予公司較大的靈活性和較大的財務彈性 |
(1)額外股利不斷變化,造成分派的股利不同,容易給投資者造成收益不穩定的感覺 |
盈利水平隨著經濟周期而波動較大的公司或盈利與現金流量很不穩定時 |
【提示】留存收益包括盈余公積和未分配利潤,它們不是獨立的。凈利潤的分配順序是:彌補以前年度虧損、提取法定盈余公積金、提取任意盈余公積金、分配利潤,做題的時候要考慮盈余公積的影響,但是要注意留存收益和盈余公積不是獨立的兩部分。
【例題20·計算題】某公司2010年擬投資4000萬元購置一臺生產設備以擴大生產能力,該公司目標資本結構下權益乘數為2。該公司2009年度稅前利潤為4000萬元,所得稅率為25%。
要求:
(1)計算2009年度的凈利潤是多少?
(2)按照剩余股利政策計算企業分配的現金股利為多少?
(3)如果該企業采用固定股利支付率政策,固定的股利支付率是40%。在目標資本結構下,計算2010年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額;
(4)如果該企業采用的是固定或穩定增長的股利政策,固定股利為1200萬元,穩定的增長率為5%,從2006年以后開始執行穩定增長股利政策,在目標資本結構下,計算2010年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額;
(5)如果該企業采用的是低正常股利加額外股利政策,低正常股利為1000萬元,額外股利為凈利潤超過2000萬元的部分的10%,在目標資本結構下,計算2010年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額。
【答案】
(1)2009年凈利潤=4000×(1-25%)=3000(萬元)
(2)因為權益乘數=資產/所有者權益=2,所以目標資本結構中權益資金所占的比例=1/2×100%=50%,負債資金所占的比例=1-50%=50%
所以2010年投資所需權益資金=4000×50%=2000(萬元)
所以2009年分配的現金股利=3000-2000=1000(萬元)
(3)2009年度公司留存利潤=3000×(1-40%)=1800(萬元)
2010年外部自有資金籌集數額=2000-1800=200(萬元)
(4)2009年發放的現金股利=1200×(1+5%)×(1+5%)×(1+5%)=1389.15(萬元)
2009年度公司留存利潤=3000-1389.15=1610.85(萬元)
2010年外部自有資金籌集數額=2000-1610.85=389.15(萬元)
(5)2009年發放的現金股利=1000+(3000-2000)×10%=1100(萬元)
2009年度公司留存利潤=3000-1100=1900(萬元)
2010年外部自有資金籌集數額=2000-1900=100(萬元)
【提示】這里沒有考慮盈余公積的因素,主要是因為留存收益包括盈余公積,也就是說這里的留存收益滿足了法定的要求。如果存在沖突,企業應該考慮改變股利政策。一般而言,企業制定的股利政策都應該滿足法律法規的要求。
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