四、股票分割與股票回購
　　（一）股票分割
　　1.股票分割的概念
　　股票分割，又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割一般只會增加發行在外的股票總數，但不會對公司的資本結構產生任何影響。股票股利雖不會引起股東權益總額的改變，但股東權益的內部結構會發生變化，而股票分割之后，股東權益總額及其內部結構都不會發生任何變化，變化的只是股票面值。
　　2.股票分割的作用
　　（1）降低股票價格。股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進股票的流通和交易。流通性的提高和股東數量的增加，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。此外，降低股票價格還可以為公司發行新股做準備。
　　（2）向市場和投資者傳遞“公司發展前景良好”的信號，有助于提高投資者對公司股票的信心。
　　3.反分割
　　如果公司認為其股票價格過低，不利于其在市場上的聲譽和未來的再籌資時，為提高股票的價格，會采取反分割措施。反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場傳遞的信息通常都是不利的。
　　【例9－15】A公司是美國上市公司，在2012年末資產負債表上的股東權益情況如表9－8所示。
　　表9－8　　　　　　　A公司2012年末的股東權益情況　　　　　單位：萬元 　　

　　要求回答下列互不相關的問題：
　　（1）假設股票市價為20元，該公司宣布發放10%的股票股利，即現有股東每持有10股即可獲贈1股普通股。發放股票股利后，股東權益有何變化？每股凈資產是多少？
　　（2）假設該公司按照1：2的比例進行股票分割。股票分割后，股東權益有何變化？每股凈資產是多少？
　　『正確答案』
　　（1）發放股票股利后股東權益情況如表9－9所示。
　　表9－9　　　　　 A公司2012年末的股東權益情況（發放股票股利后）　　　　單位：萬元 　　

　　每股凈資產＝33 000÷（1 000＋100）＝30（元/股）
　　股票分割后股東權益情況如表9－10所示。
　　表9－10　　　　　A公司2012年末的股東權益情況（股票分割后）　　　　單位：萬元 　　

　　每股凈資產＝33 000÷（1 000×2）＝16.5（元/股）
　　【例題·判斷題】（2009年第三大題第67小題）在其他條件不變的情況下，股票分割會使發行在外的股票總數增加，進而降低公司資產負債率。（　）
　　『正確答案』×
　　『答案解析』股票分割一般只會增加發行在外的股票總數，但不會對公司的資本結構產生任何影響。
　　（二）股票回購
　　1.股票回購的含義及方式
　　股票回購是指上市公司出資將其發行在外的普通股以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。
　　股票回購的方式主要包括公開市場回購、要約回購和協議回購三種。其中，公開市場回購是指公司在公開交易市場上以當前市價回購股票；要約回購是指公司在特定期間向股東發出的以高出當前市價的某一價格回購既定數量股票的要約；協議回購則是指公司以協議價格直接向一個或幾個主要股東回購股票。
　　2.股票回購的動機
　　（1）現金股利的替代
　　當公司有富余資金時，通過購回股東所持股票將現金分配給股東，這樣，股東就可以根據自己的需要選擇繼續持有股票或出售獲得現金。
　　（2）改變公司的資本結構
　　無論是現金回購還是舉債回購股份，都會提高公司的財務杠桿水平（負債資金比例上升）。
　　（3）傳遞公司信息
　　一般情況下，投資者會認為股票回購意味著公司認為其股票價值被低估而采取的應對措施。
　　（4）基于控制權的考慮
　　3.股票回購的影響
　　股票回購對上市公司的影響主要表現在以下幾個方面：
　　（1）股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產流動性，影響公司的后續發展。
　　（2）股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，從而不僅在一定程度上削弱了對債權人利益的保護，而且忽視了公司的長遠發展，損害了公司的根本利益。
　　（3）股票回購容易導致公司操縱股價。
　　【例題·單選題】（2005年第一大題第17小題）下列各項中，不屬于股票回購方式的是（　）。
　　A.用本公司普通股股票換回優先股
　　B.與少數大股東協商購買本公司普通股股票（協議回購）
　　C.在市場上直接購買本公司普通股股票（公開市場回購）
　　D.向股東標購本公司普通股股票（要約回購）
　　『正確答案』A
　　『答案解析』股票回購的方式主要包括公開市場回購、要約回購和協議回購三種。其中，公開市場回購是指公司在公開交易市場上以當前市價回購股票；要約回購是指公司在特定期間向股東發出的以高出當前市價的某一價格回購既定數量股票的要約；協議回購則是指公司以協議價格直接向一個或幾個主要股東回購股票。

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