【考點四】杠桿效應
　　定義公式——用于預測
　　
　　簡化計算公式——用于計算
　　
　　【例題45·計算題】某公司2012年的凈利潤為750萬元，所得稅稅率為25%。該公司全年固定性經營成本總額為1500萬元，公司年初發行了一種5年期債券，數量為1萬張，每張面值為1000元，發行價格為1100元，債券年利息為當年利息總額的10%，發行費用占發行價格的2%，計算確定的2013年的財務杠桿系數為2。
　　要求：根據上述資料計算如下指標：
　　（1）2012年利潤總額；
　　（2）2012年利息總額；
　　（3）2012年息稅前利潤總額；
　　（4）2012年債券資本成本（采用貼現模式，計算結果保留兩位小數）；
　　（5）2013年的經營杠桿系數。
　　【答案】
　　（1）利潤總額=750／（1-25%）=1000（萬元）
　　（2）EBIT／（EBIT-I）=DFL
　　EBIT／1000=2
　　EBIT=2000（萬元）
　　I=2000-1000=1000（萬元）
　　（3）息稅前利潤=EBIT=2000（萬元）
　　（4）債券利息=1000×10%=100（元）
　　票面利息率=100/1000=10%
　　1100×（1-2%）=1000×10%×（1-25%）×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
　　1078=75×（P/A，K，5）+1000×（P/F，K，5）
　　K=5%時，75×4.3295+1000×0.7835=1108.21
　　K=6%時，75×4.2124+1000×0.7473=1063.23
　　得K=5.67%
　　（5）經營杠桿系數=（1500+2000）／2000=1.75

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