【考點五】杠桿效應
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【例題26·判斷題】經營杠桿能夠擴大市場和生產等因素變化對利潤變動的影響。（ ）（2007年）
【答案】√
【解析】引起企業經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現。但是，經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。
【例題27·單選題】如果企業一定期間內的固定性經營成本和固定性資本成本均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于（ ）。
A.經營杠桿效應
B.財務杠桿效應
C.總杠桿效應
D.風險杠桿效應
【答案】C
【解析】如果固定性經營成本不為零，則會產生經營杠桿效應，導致息稅前利潤變動率大于產銷業務量的變動率；如果固定性資本成本不為零，則會產生財務杠桿效應，導致企業每股收益的變動率大于息稅前利潤變動率；如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益發生更大的變動，產生總杠桿效應。
（二）影響因素
【例題28·單選題】某公司經營風險較大，準備采取系列措施降低經營杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是（ ）。（2010年）
A.降低利息費用
B.降低固定成本水平
C.降低變動成水本
D.提高產品銷售單價
【答案】A
【解析】此題考核的是經營杠桿的影響因素。影響經營杠桿的因素包括：企業成本結構中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產品銷售數量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越低、變動成本水平越低、產品銷售數量和銷售價格水平越高，經營杠桿效應越小，因此選項B、C、D能夠降低經營杠桿程度，而選項A不屬于影響經營杠桿的因素。
【例題29·多選題】在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業整體風險的有（ ）。
A.增加產品銷量
B.提高產品單價
C.提高資產負債率
D.節約固定成本支出
【答案】ABD
【解析】衡量企業整體風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數和財務杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業整體風險；選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業整體風險。
（三）公式運用
1.計算公式
【例題30·單選題】如果企業的資本來源全部為自有資本，且沒有優先股存在，則企業財務杠桿系數（ ）。
A.等于0
B.等于1
C.大于1
D.小于1
【答案】B
【解析】財務杠桿系數=EBIT/（EBIT-I），當I=0時，DFL=1。
【例題31·單選題】下列各項中，將會導致經營杠桿效應最大的情況是（ ）。（2012年）
A.實際銷售額等于目標銷售額
B.實際銷售額大于目標銷售額
C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額
D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額
【答案】C
【解析】由于DOL=M/EBIT，所以當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業的息稅前利潤為0，則可使公式趨近于無窮大，這種情況下經營杠桿效應最大。所以選項C正確。
2.定義公式
【例題32·單選題】某企業某年的財務杠桿系數為2.5，經營杠桿系數為2，銷量的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（EPS）的增長率為（ ）。
A.20%
B.25%
C.30%
D.50%
【答案】D
【解析】總杠桿系數=每股收益變動率/銷量變動率，即5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=50%。
3.關系公式
【例題33·判斷題】無論是經營杠桿系數變大，還是財務杠桿系數變大，都可能導致企業的總杠桿系數變大。（ ）
【答案】√
【解析】總杠桿系數等于經營杠桿系數與財務杠桿系數的乘積。因此無論是經營杠桿系數變大，還是財務杠桿系數變大，都可能導致企業的總杠桿系數變大。
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