(三)股票定價(掌握)
1、股票價格由預期收入和當時的市場利率決定。股票的價格等于未來每一期預期收入的現值之和。當未來每一期的預期收入相等時(無限期系列現金流的現值)，
所以，股票價格=預期股息收入/市場利率
永久期限債券價格=每期利息收入/市場利率(或預期收益率)
例1：某種股票預期年股息10元，市場利率為10%，其價格為10/10%=100元;
如果預期收入為20元，價格20/10%=200元
如果預期收入為20元，市場利率5%，20/5%=400元
例2：某一永久期限的債券，面額外100元，票面利率5%，市場利率為4%，其價格是多少?
P=(100*5%)/4%=125
2、股票靜態價格確定
(1)由收益和利率計算股票價格
股票價格主要取決于收益和利率兩因素;股票價格與收益成正比，與利率成反正。
P=Y/r
例：某股票年末每股稅后利潤0.4元，市場利率為5%，則該股價格：
P= 0.4/5%=8元
因此：當該股市價 當該股市價>P時，投資者應該賣出該股票; 當該股市價=P時，投資者應該繼續持有或賣出該股票; (2)由市盈率計算股票價格 市盈率=股票價格/每股稅后盈利 股票發行價格=預計每股稅后盈利*市場平均市盈率 例：若上題平均市盈率為20倍，則股票價格為： P=0.4*20=8元 2、股票動態價格確定 方法與分期付息債券的價格確定基本相同 二、資產定價理論 (一)有效市場理論(熟悉) 1、有效市場假說主要研究信息對證券價格的影響。 就資本市場而言，如果資產價格反映了所能獲得的全部信息，那么，資本市場是有效的。如果資本市場是競爭性和有效率的，那么，投資的預期收益等于資本的機會成本，機會成本是無風險利率。 2、按照市場價格反映信息的程度分將市場分類(掌握)： (1)弱式有效市場 即當前市場價格完全反映了過去(歷史)的信息。新信息會帶來價格的變動。掌握過去信息不能預測未來的價格變動。 (2)半強式有效市場 指證券當前價格不僅反映所有歷史信息，還反映公開信息。投資者無法憑借公開信息獲利。(但可憑內幕信息獲利) (3)強式有效市場 即證券當前的市場價格反映了所有歷史的、公開的、內幕信息，任何投資者都只能獲得平均收益，不可能憑借信息優勢獲得超額收益。 通過我國學者研究發現我國證券(股票市場)基本屬于半強式有效。 [例]2005多選：西方經濟學家將有效率市場分為(ABC )。 A.強效率市場 B.弱效率市場 C.半強效率市場 D.半弱效率市場 E.全效率市場 2007單選：如果當前的證券價格反映了歷史價格信息和所有公開的價格信息，則該市場屬于( D )。 A.弱式有效市場 B.半弱式有效市場 C.強式有效市場 D.半強式有效市場 (二)資本資產定價理論(CAPM)(熟悉) 資本資產定價模型是投資組合理論的均衡理論。該理論認為：理性的投資者總是追求投資者效用最大化，即在同等風險水平下的收益最大化或在同等收益水平下的風險最小化。 投資組合：由投資人或金融機構所持有的股票、債券、衍生金融產品等組成的集合。 投資組合理論是指：若干種證券組成的投資組合，其預期收益是這些證券收益的加權平均數，投資組合能降低非系統性風險。 1、創始人為馬科維茨奠定了理論框架;夏普首先提出資本資產定價理論;米勒和莫頓完善了資本資產定價理論，形成一套完整的理論體系。 2、基本假設(掌握)： (1)市場上存在一種無風險資產，投資者可以按無風險利率借出或借進任意數額的無風險資產; (2)市場效率邊界曲線只有一條; (3)交易風險為零。
