一、單個證券的收益和風險
1.收益及其度量
任何一項投資的結果都可用收益率來衡量,通常收益率的計算公式為:

在股票投資中,投資收益等于期內股票紅利收益和價差收益之和,其收益率(r)的計算公式為:

2.風險及其度量
風險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。在數學上,這種偏離程度由收益率的方差來度量。如果偏離程

二、證券組合的收益和風險
1.兩種證券組合的收益和風險
設有兩種證券A和B,某投資者將一筆資金以xA的比例投資于證券A,以xB的比例投資于證券B,且xA+xB=1,稱該投資者擁有一個證券組合P。如果到期時,證券A的收益率為rA,證券B的收益率為rB,則證券組合P的收益率rp為:rp=xArA+xBrB
證券組合中的權數可以為負,比如xA<0,則表示該組合賣空了證券A,并將所得的資金連同自有資金買人證券B,因為xA+xB=
1,故有xB=1-xA>1。
2.多種證券組合的收益和風險。
三、證券組合的可行域和有效邊界
1.證券組合的可行域
(1)兩種證券組合的可行域。
(2)多種證券組合的可行域。
2.證券組合的有效邊界.
按照投資者的共同偏好規則,可以排除那些被所有投資者都認為差的組合,我們把排除后余下的這些組合稱為有效證券組合。根據有效證券組合的定義,有效組合不止1個,描繪在可行域的圖形中,可行域的上邊界部分,我們稱它為有效邊界。
四、最優證券組合
1.投資者的個人偏好與無差異曲線
按照投資者的共同偏好規則,有些證券組合不能區分優劣,其根源在于投資者個人除遵循共同的偏好規則外,還有其特殊的偏好。一個特定的投資者,任意給定一個證券組合,根據他對風險的態度,可以得到一系列滿意程度相同(無差異)的證券組合,這些組合恰好在E-σ坐標系上形成一條曲線,我們將這條曲線視為該投資者的一條無差異曲線。
無差異曲線都具有如下六個特點:
(1)無差異曲線是由左至右向上彎曲的曲線。
(2)每個投資者的無差異曲線形成密布整個平面又互不相交的曲線簇。
(3)同一條無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度相同。
(4)不同無差異曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度不同。
(5)無差異曲線的位置越高,其上的投資組合給投資者帶來的滿意程度就越高。
(6)無差異曲線向上彎曲的程度大小反映投資者承受風險的能力強弱。
2.最優證券組合的選擇
相對于其他有效組合,該組合所在的無差異曲線位置最高。這樣的有效組合便是他最滿意的有效組合,而它恰恰是無差異曲線簇與有效邊界的切點所表示的組合。
不同投資者的無差異曲線簇可獲得各自的最佳證券組合,只關心風險的投資者將選取最小方差組合作為最佳組合。