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2014年證券投資分析考點(diǎn)速記第七章

來(lái)源:233網(wǎng)校 2014-09-01 00:00:00
導(dǎo)讀:證券從業(yè)資格考試證券投資分析考點(diǎn)速記第七章(證券組合管理理論)包括:證券組合管理概述、證券組合分析、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、證券組合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估、債券資產(chǎn)組合管理、
  【考點(diǎn)三】資本資產(chǎn)定價(jià)模型
  一、資本資產(chǎn)價(jià)模型的原理
  1.假設(shè)條件
  假設(shè)一:投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平,依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平,并采用上一節(jié)介紹的方法選擇最優(yōu)證券組合。
  假設(shè)二:投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期。
  假設(shè)三:資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦。所謂摩擦,是指市場(chǎng)對(duì)資本和信息自由流動(dòng)的阻礙。
  2.資本市場(chǎng)線
  (1)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券對(duì)有效邊界的影響。
  (2)切點(diǎn)證券組合T的經(jīng)濟(jì)意義。①所有投資者擁有完全相同的有效邊界。②投資者對(duì)依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)偏好所選擇的最優(yōu)證券組合P進(jìn)行投資,其風(fēng)險(xiǎn)投資部分均可視為對(duì)T的投資。③當(dāng)市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí),最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T就等于市場(chǎng)組合。
  (3)資本市場(chǎng)線方程。在均值標(biāo)準(zhǔn)差平面上,所有有效組合剛好構(gòu)成連接無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場(chǎng)組合M的射線FM,這條射線被稱為資本市場(chǎng)線。資本市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。
  (4)資本市場(chǎng)線的經(jīng)濟(jì)意義。資本市場(chǎng)線方程對(duì)有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供了十分完整的闡述。
  3.證券市場(chǎng)線
  無(wú)論單個(gè)證券還是證券組合,均可將其β系數(shù)作為風(fēng)險(xiǎn)的合理測(cè)定,其期望收益與由β系數(shù)測(cè)定的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。這個(gè)關(guān)系在以E(rp)為縱坐標(biāo)、βp為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中代表一條直線,這條直線被稱為證券市場(chǎng)線。
  4.β系數(shù)的含義及其應(yīng)用
  (1)β系數(shù)的含義
  ①β系數(shù)反映證券或證券組合對(duì)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)率。
  ②β系數(shù)反映了證券組合的收益水平對(duì)市場(chǎng)平均收益水平變化的敏感性。
  ③β系數(shù)是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)。
  (2)β系數(shù)的應(yīng)用。β系數(shù)主要有以下幾個(gè)方面的應(yīng)用:
  ①證券的選擇。
  ②風(fēng)險(xiǎn)控制。
  ③投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)。
  二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的應(yīng)用
  資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要應(yīng)用于資產(chǎn)估值、資金成本預(yù)算以及資源配置等方面。
  三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性.
  資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明,β系數(shù)作為衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),其與收益水平是正相關(guān)的,即風(fēng)險(xiǎn)越大,收益越高。

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