【考點三】資本資產定價模型
一、資本資產價模型的原理
1．假設條件
假設一：投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平，依據方差(或標準差)評價證券組合的風險水平，并采用上一節介紹的方法選擇最優證券組合。
假設二：投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期。
假設三：資本市場沒有摩擦。所謂摩擦，是指市場對資本和信息自由流動的阻礙。
2．資本市場線
(1)無風險證券對有效邊界的影響。
(2)切點證券組合T的經濟意義。①所有投資者擁有完全相同的有效邊界。②投資者對依據自己風險偏好所選擇的最優證券組合P進行投資，其風險投資部分均可視為對T的投資。③當市場處于均衡狀態時，最優風險證券組合T就等于市場組合。
(3)資本市場線方程。在均值標準差平面上，所有有效組合剛好構成連接無風險資產F與市場組合M的射線FM，這條射線被稱為資本市場線。資本市場線揭示了有效組合的收益和風險之間的均衡關系。
(4)資本市場線的經濟意義。資本市場線方程對有效組合的期望收益率和風險之間的關系提供了十分完整的闡述。
3．證券市場線
無論單個證券還是證券組合，均可將其β系數作為風險的合理測定，其期望收益與由β系數測定的系統風險之間存在線性關系。這個關系在以E(rp)為縱坐標、βp為橫坐標的坐標系中代表一條直線，這條直線被稱為證券市場線。
4．β系數的含義及其應用
(1)β系數的含義
①β系數反映證券或證券組合對市場組合方差的貢獻率。
②β系數反映了證券組合的收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性。
③β系數是衡量證券承擔系統風險水平的指數。
(2)β系數的應用。β系數主要有以下幾個方面的應用：
①證券的選擇。
②風險控制。
③投資組合績效評價。
二、資本資產定價模型的應用
資本資產定價模型主要應用于資產估值、資金成本預算以及資源配置等方面。
三、資本資產定價模型的有效性．
資本資產定價模型表明，β系數作為衡量系統風險的指標，其與收益水平是正相關的，即風險越大，收益越高。
