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基金從業(yè)備考學習筆記《科目二》第7章第4節(jié) 股票估值方法
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一、內(nèi)在價值法
內(nèi)在價值法又稱絕對價值法或收益貼現(xiàn)模型，是按照未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)對公司的內(nèi)在價值進行評估。
1、內(nèi)在價值法的現(xiàn)金流貼現(xiàn)原理
2、股利貼現(xiàn)模型(DDM)
D為股票的內(nèi)在價值，Dt為第t期的股利，r為貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率是預期現(xiàn)金流量風險的函數(shù)。風險越大，現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率越大;風險越小，貼現(xiàn)率越小。
3、自由現(xiàn)金流(FCFF)貼現(xiàn)模型
V=公司價值;FCFFt=第t期的公司自由現(xiàn)金流;WACC=加權(quán)平均資本成本
FCFF=EBIT×(1-稅率)+折舊-資本性支出-追加營運資本，EBIT為息稅前利潤
4、股權(quán)資本自由現(xiàn)金流(FCFE)貼現(xiàn)模型
V=股權(quán)價值;FCFEt=第t期的股權(quán)自由現(xiàn)金流;ke=根據(jù)CAPM模型計算的股權(quán)成本
FCFE=凈收益+折舊-資本性支出-營運資本追加額-債務本金償還+新發(fā)行債務
5、經(jīng)濟附加值(EVA)模型
①源于企業(yè)經(jīng)營績效考核的目的。
②EVA=稅后經(jīng)營利潤-資本成本=(ROIC-WACC)×實際資本投入
ROIC：資本收益率，為息前稅后利潤除以實際投入資本;
WACC：加權(quán)平均資本成本，即債務資本價值與股本價值之和
③EVA為正，則企業(yè)在經(jīng)營過程中創(chuàng)造了財富。
二、相對價值法
1、市盈率(P/E)=每股市價/每股收益(年化)
當前市盈率的高低，表明投資者對該股票未來價值的主要觀點。利潤為負時不適合
2、市凈率(P/B)=每股市價/每股凈資產(chǎn)
①適用于經(jīng)營暫時陷入困難的以及有破產(chǎn)風險的公司。
②與市盈率相比，統(tǒng)計學證明每股凈資產(chǎn)數(shù)值普遍比每股收益穩(wěn)定。
③對于資產(chǎn)包含大量現(xiàn)金的公司，市凈率是更為理想的比較估值指標。
3、市現(xiàn)率(P/CF)=t期股票價格/t+1期預期每股現(xiàn)金流
4、市銷率(價格營收比)=t期股票價格/t+1期每股銷售額
價值導向型選擇的標準：每股價格/每股銷售收入<1。
5、企業(yè)價值倍數(shù)(EV/EBITDA)=企業(yè)價值/企業(yè)攤銷前的收益
①從全體投資人角度出發(fā)。
②反映投資資本的市場價值和未來一年企業(yè)收益間的比例
企業(yè)價值EV=公司市值+凈負債
扣除利息、稅款、折舊及攤銷前的收益EBITDA=凈利潤+所得稅+利息+折舊+攤銷
③比P/E有優(yōu)勢：不受稅率不同的影響，更具有可比性;不受資本結(jié)構(gòu)不同的影響;排除了折舊、攤銷等非現(xiàn)金成本的影響。
