5年的系數(shù)利率或折現(xiàn)率	（F/A，i，5）	（P/A，i，5）	（F/P，i，5）	（P/F，i，5）
10%	6．1051	3．7908	1．6105	0．6209
12%	6．3529	3．6048	1．7623	0．5674
14%	6．6101	3．4331	1．9254	0．5194
16%	6．8771	3．2773	2．1003	0．4761

　　（4）根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報酬率。
　　企業(yè)期望的投資報酬率=4%+8%=12%
　　（5）以企業(yè)期望的投資報酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時說明理由。
　　∵甲方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR甲）=15.31%>ic=12%
　　∴應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造
　　∵乙方案的差額內(nèi)部收益率（△IRR乙）=10%　　∴不應(yīng)當(dāng)按乙方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造
　　決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)按甲方案進(jìn)行設(shè)備的更新改造（或：用A設(shè)備替換舊設(shè)備）。
　　1.當(dāng)項(xiàng)目計(jì)算期不同時：
　　（1）年等額凈回收額法
　　計(jì)算：
　　年等額凈回收額=方案凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)=方案凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)
　　決策原則：選擇年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。
　　教材（P258）【6-29】
　　[例6-29]年等額凈回收額法在原始投資額不相等的多個互斥方案決策中的應(yīng)用
　　某企業(yè)擬投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線。現(xiàn)有三個方案可供選擇：A方案的原始投資為1250萬元，項(xiàng)目計(jì)算期為11年，凈現(xiàn)值為958.7萬元；B方案的原始投資為1100萬元，項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為920萬元；C方案的凈現(xiàn)值為-12.5萬元。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。
　　要求：
　　（1）判斷每個方案的財(cái)務(wù)可行性；
　　（2）用年等額凈回收額法作出最終的投資決策（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。
　　解：
　　（1）判斷方案的財(cái)務(wù)可行性
　　∵A方案和B方案的凈現(xiàn)值均大于零
　　∴這兩個方案具有財(cái)務(wù)可行性
　　∵C方案的凈現(xiàn)值小于零
　　∴該方案不具有財(cái)務(wù)可行性
　　（2）比較決策
　　經(jīng)過計(jì)算可知，
　　A方案的年等額凈回收額＝958.7/（P/A，10％，11）＝147.6（萬元）
　　B方案的年等額凈回收額＝920/（P/A，10％，10）＝149.7（萬元）
　　∵149.7＞147.6
　　∴B方案優(yōu)于A方案
　　2.計(jì)算期統(tǒng)一法
　　具體處理方法：最小公倍數(shù)法和最短計(jì)算期法
　　決策原則：選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)
　　教材（P260）【例6-30】
　　[例6-30]方案重復(fù)法在項(xiàng)目計(jì)算期不相等的多個互斥方案決策中的應(yīng)用
　　A、B方案的計(jì)算期分別為10年和15年，有關(guān)資料如表6-6所示。基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。
　　表6-6 凈現(xiàn)金流量資料 單位：萬元

	0	1	2	3-9	10	11-14	15	凈現(xiàn)值
A	-700	-700	480	480	600	-	-	756.48
B	-1500	-1700	-800	900	900	900	1400	795.54

　　要求：用計(jì)算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法（第二種方式）作出最終的投資決策。
　　解：依題意，A方案的項(xiàng)目計(jì)算期為10年，B方案的項(xiàng)目計(jì)算期為15年，兩個方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)為30年。
　　在此期間，A方案重復(fù)兩次，而B方案只重復(fù)一次，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)為：
　　NPV'A=756.48+756.48（P/F,12%,10）+756.48×（P/F,12%,20）=1078.47（萬元）
　　NPV'B=795.54+795.54（P/F,12%,15）=940.88（萬元）
　　∵ NPV'A=1078.47萬元＞NPV'B =940.88萬元
　　∴A方案優(yōu)于B方案。
　　(2) 最短計(jì)算期法
　　最短計(jì)算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上，再按照最短的計(jì)算期來計(jì)算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。
　　教材（P261）【例6-31】
　　［例6-31］最短計(jì)算期法在項(xiàng)目計(jì)算期不相等的多個互斥方案決策中的應(yīng)用
　　有關(guān)資料仍按例6-30。
　　要求：用最小計(jì)算期法作出最終的投資決策。
　　解：依題意，A、B兩方案中最短的計(jì)算期為10年，則調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)為：
　　NPV = NPVA=756.48萬元
　　NPV = NPVB×（ ）×（ ）
　　=795.94×（ ）×（ ）=718.07(萬元)
　　∵ NPV =756.48萬元>NPV =718.07(萬元)
　　A方案優(yōu)于B方案.
　　[例題]某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：
　　（1） 甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，沒有建設(shè)期，經(jīng)營期為5年，到期殘值收入5萬，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬，年總成本（包括折舊）60萬。
　　（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，流動資金于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)殘值收入8萬，到期投產(chǎn)后，年收入170萬，經(jīng)營成本80萬/年，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅，
　　要求：
　　（1）說明甲、乙方案資金投入的方式；
　　答案：
　　甲方案的資金投入方式為一次投入，乙方案資金投入的方式為分次投入。
　　（2）計(jì)算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：
　　答案：
　　甲方案各年的凈現(xiàn)金流量
　　折舊=（100-5）/5=19萬元
　　NCF0=-150萬元
　　NCF1－4=（90-60）+19=49萬元
　　NCF5=49+55=104萬元
　　乙方案各年的凈現(xiàn)金流量
　　NCF0=-120
　　NCF1=0
　　NCF2=-80
　　NCF3－6=170-80=90（萬元）
　　NCF7=90+80+8=178
　　注：
　　如果按照"NCFt=該年凈利潤＋該年折舊＋該年攤銷＋該年利息＋該年回收額"計(jì)算結(jié)果如下：
　　年折舊額＝（120＋10－8）/5＝24.4（萬元）
　　凈利潤＝（170－80－24.4－5）
　　NCF3－6＝（170－80－24.4－5）＋24.4＋5＝90（萬元）
　　NCF7=90+80+8=178（萬元）
　　（3）計(jì)算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；
　　答案：
　　甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期=150/49=3.06（年）
　　乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期=200/90=2.22（年）
　　乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期=2+2.22=4.22（年）