測(cè)試次數(shù)	IRR	NPV
1	10%	918.3839
2	30%	-192.7991
3	20%	217.3128
4	24%	39.3177
5	26%	-30.1907

　　　　　　利用內(nèi)插法

24%	39.3177
IRR	0
26%	-30.1907

　?。↖RR -24%）/（26%-24%）=（0-39.3177）/(-30.1907-39.3177)
　　IRR≈25.13%
　?。?）插入函數(shù)法：（P247）
　　按插入函數(shù)法求得的內(nèi)部收益率一定會(huì)小于項(xiàng)目的真實(shí)內(nèi)部收益率，但在項(xiàng)目計(jì)算期不短于兩年的情況下，誤差通常會(huì)小于1個(gè)百分點(diǎn)。
　　如果建設(shè)起點(diǎn)不發(fā)生任何投資，則按本法計(jì)算的內(nèi)部收益率就是所求的項(xiàng)目真實(shí)內(nèi)部收益率。
　　【例6-23】?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算-插入函數(shù)法
　　仍按例6－22的凈現(xiàn)金流量資料。
　　要求：直接利用IRR函數(shù)計(jì)算內(nèi)部收益率，并計(jì)算其與項(xiàng)目真實(shí)內(nèi)部收益率之間的誤差。
　　解：使用插入函數(shù)法計(jì)算出調(diào)整前的內(nèi)部收益率是25.02％，計(jì)算結(jié)果比項(xiàng)目真實(shí)的內(nèi)部收益率25.13％低了0.11個(gè)百分點(diǎn)，可以忽略不計(jì)。
　　3.內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：（P247）
　　它的優(yōu)點(diǎn)是：第一，能從報(bào)考的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平；第二，計(jì)算過(guò)程不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。其缺點(diǎn)在于：第一，在手工計(jì)算的環(huán)境下，應(yīng)用特殊方法所要求條件往往很難達(dá)到；而按一般方法逐次測(cè)試，導(dǎo)致該指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程十分麻煩；第二，采用插入函數(shù)法，雖然方法本身比較簡(jiǎn)單，但在建設(shè)起點(diǎn)發(fā)生投資時(shí)，其計(jì)算結(jié)果一定是不正確的，而且還無(wú)法調(diào)整修訂；第三，當(dāng)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)大量追加投資，導(dǎo)致項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)正負(fù)交替的變動(dòng)趨勢(shì)時(shí)，即使按插入函數(shù)法可能計(jì)算出多個(gè)IRR結(jié)果出現(xiàn)，有些IRR的數(shù)值偏高或偏低，缺乏實(shí)際意義。
　　只有當(dāng)該指標(biāo)大于或等于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。
　?。ㄎ澹┱郜F(xiàn)指標(biāo)間比較：
　　1.相同點(diǎn)
　　第一，都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值；
　　第二，都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量；
　　第三，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響；
　　第四，在評(píng)價(jià)方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致。
　　當(dāng)NPV≥0 時(shí)，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥Ic
　　第五,都是正指標(biāo)
　　2.區(qū)別：

指標(biāo)	凈現(xiàn)值	凈現(xiàn)值率	獲利指數(shù)	內(nèi)部收益率
相對(duì)量指標(biāo)/絕對(duì)量指標(biāo)	絕對(duì)量指標(biāo)	相對(duì)量指標(biāo)	相對(duì)量指標(biāo)	相對(duì)量指標(biāo)
是否可以反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系	不能	能	能	能
是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響	是	是	是	否
能否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率	否	否	否	是

　　第四節(jié)　項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用

　?。ㄒ唬﹩我坏莫?dú)立投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)
　　就一組完全獨(dú)立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來(lái)源無(wú)限制；（2）投資資金無(wú)優(yōu)先使用的排列；（3）各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；（4）不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響；（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟(jì)效益，與其他方案無(wú)關(guān)。
　　1.如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看完全具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：
　　凈現(xiàn)值NPV≥0
　　凈現(xiàn)值率NPVR≥0
　　獲利指數(shù)PI≥l
　　內(nèi)部收益率IRR≥ic
　　包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP≤n/2(即項(xiàng)目計(jì)算期的一半)
　　不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP'≤P/2(即經(jīng)營(yíng)期的一半)
　　投資利潤(rùn)率ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率ic (事先給定)