項目計算期（第t年）	建設(shè)期		經(jīng)營期							合計
	0	1	2	3	4	5	…	10	11
…	…	…	…	…	…	…	…	…	…
	0	0	803.9		…	803.9	693.9	693.9	693.9	7709
3.0凈現(xiàn)金流量	－1050	－200	270	320	370	420	…	550	900	3290
5.010%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)	1	0.9091	0.8264	0.7513	0.6830	0.6209	…	0.3855	0.3505	-
6.0折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量	－1050.00	－181.82	223.13	240.42	252.71	260.78	…	212.03	315.45	1103.14

　　（P234）【例6-13】某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按直線法計提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲利10萬元。假定該項目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。則其凈現(xiàn)值計算如下：
　　
　　NCF0=-100（萬元）
　　NCF1-10=凈利潤+折舊=10+100/10=20（萬元）
　　NPV=-100+20×(P/A,10%,10)=22.8914（萬元）
　　[例題]教材235頁【例6-14】假定有關(guān)資料與【例6-13】相同，固定資產(chǎn)報廢時有10萬元殘值。則其凈現(xiàn)值計算如下：
　　
　　NCF0=-100（萬元）
　　NCF1-9=凈利潤+折舊=10+(100-10)/10=19（萬元）
　　NCF10=19+10=29（萬元）
　　NPV=-100+19×(P/A,10%,9)+29×（P/F,10%,10）
　　或=-100+19×(P/A,10%,10)+10×（P/F,10%,10）=20.6020（萬元）
　　[例題]教材236頁【例6-15】假定有關(guān)資料與[例6-13]相同，建設(shè)期為一年。其凈現(xiàn)值計算如下：
　　
　　NCF0=-100（萬元）
　　NCF1=0
　　NCF2-11=凈利潤+折舊=10+100/10=20（萬元）
　　NPV=-100+[20×(P/A,10%,11)-20×(P/A,10%,1)]
　　或=-100+20×(P/A,10%,10)×（P/F,10%,1）
　　或=-100+20×(F/A,10%,10)×（P/F,10%,11）=11.72（萬元）
　　[例題]教材236頁【例6-16】假定有關(guān)資料與【例6-13】中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50萬元，其他條件不變。則其凈現(xiàn)值為：
　　
　　NCF0=-50（萬元）
　　NCF1=-50（萬元）
　　NCF2-11=凈利潤+折舊=10+100/10=20（萬元）
　　NPV=-50-50×（P/F,10%,1）+20×[（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）]=16.2648（萬元）
　　4.凈現(xiàn)值指標(biāo)計算的插入函數(shù)法（P237）
　　調(diào)整后的凈現(xiàn)值=按插入法求得的凈現(xiàn)值×（1+ic）
　　5.凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點：（P238）
　　優(yōu)點：一是考慮了資金時間價值；二是考慮了項目計算期全部的凈現(xiàn)金流量。
　　缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率水平；沒有反映投入產(chǎn)出之間的關(guān)系。
　　決策原則：NPV≥0，方案可行。
　?。ǘ﹥衄F(xiàn)值率
　　凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是反映項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。
　　 ?。ㄇ笆接懈模?BR>　　優(yōu)點：在于可以從報考的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系；比其他相對指標(biāo)簡單。
　　缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率，而且必須以已知凈現(xiàn)值為前提。
　　決策原則：NPVR≥0，方案可行。
　?。ㄈ┇@利指數(shù)
　　獲利指數(shù)是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。
　　獲利指數(shù)=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計/原始投資的現(xiàn)值合計
　　凈現(xiàn)值＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計－原始投資的現(xiàn)值合計
　　 ?。ㄇ笆接懈模?BR>　　=（投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計-原始投資現(xiàn)值合計）/原始投資現(xiàn)值合計
　　=獲利指數(shù)-1
　　所以：獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率
　　優(yōu)點：能夠從報考的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系。
　　缺點：不能夠直接反映投資項目的實際收益水平，其計算比凈現(xiàn)值率麻煩，計算口徑也不一致。
　　決策原則：PI≥1，方案可行。
　　例題：某項目在建設(shè)起點一次投入全部原始投資額為1000萬元，若利用EXCEL采用插入函數(shù)法所計算的方案凈現(xiàn)值為150萬元，企業(yè)資金成本率10%，則方案本身的獲利指數(shù)為（ ）　　A．1.1　　B．1.15　　C．1.265　　D．1.165
　　答案：D
　　解析：按插入函數(shù)法所求的凈現(xiàn)值并不是所求的第零年價值，而是第零年前一年的的價值。方案本身的凈現(xiàn)值=按插入法求得的凈現(xiàn)值×（1+ic）=150×（1+10%）=165（萬元）
　　方案本身的凈現(xiàn)值率=165/1000=16.5%
　　獲利指數(shù)=1+16.5%=1.165
　　（四）內(nèi)部收益率
　　1.含義：內(nèi)部收益率又叫內(nèi)含報酬率，即指項目投資實際可望達(dá)到的收益率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。
　　2.計算：
　　找能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。
　　（1）特殊條件下的簡便算法
　　特殊條件：
　　①當(dāng)全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零。
　　②投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。
　　
　　教材：243頁【例6-20】某投資項目在建設(shè)起點一次性投資254580元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元，經(jīng)營期為15年。求內(nèi)部收益率。
　　【解析】內(nèi)部收益率是使得項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率
　　
　　NCF0=-254580（元）
　　NCF1-15=50000（元）
　　-254580+50000×（P/A,IRR,15）=0
　　所以：（P/A,IRR,15）=254980/50000=5.0916
　　查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：（P/A，18%，15）=5.0916
　　IRR=18%
　　[例題]教材243頁【例6-21】仍按例6－13的凈現(xiàn)金流量信息。
　　要求：（1）判斷是否可以利用特殊函數(shù)法計算內(nèi)部收益率IRR；
　?。?）如果可以，試計算該指標(biāo)。
　 　
　　NCF0=-100（萬元）
　　NCF1-10=20（萬元）
　　令：－100＋20×（P/A,IRR,10）=0
　?。≒/A,IRR,10）=100/20=5
　　采用內(nèi)插法

利率	（P/A,I,10）
14%	5.2161
IRR	5
16%	4.8332

　　(IRR -14%)/(16%-14%)=(5-5.2161)/(4.8332-5.2161)
　　IRR =15.13%