第三節　財務指標分析

　　一、償債能力分析

　　（一）短期償債能力分析

　　企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率。

　　1.流動比率

　　流動比率=流動資產/流動負債×100%

　　一般情況下，流動比率越高，說明企業短期償債能力越強。國際上通常認為，流動比率的下限為100%，而流動比率等于200%時較為適當。

　　2.速動比率

　　速動比率=速動資產/流動負債×100%

　　一般情況下，速動比率越高，表明企業償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等于100%時較為適當。

　　3.現金流動負債比率

　　現金流動負債比率=年經營現金凈流量/年末流動負債×100%

　　該指標越大表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務。

　　（二）長期償債能力分析

　　企業長期償債能力的衡量指標主要有資產負債率、產權比率和已獲利息倍數三項。

　　1.資產負債率

　　資產負債率（又稱負債比率）=負債總額/資產總額×100%

　　一般情況下，資產負債率越小，表明企業長期償債能力越強。保守的觀點認為資產負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產負債率等于60%時較為適當。

　　2.產權比率

　　產權比率=負債總額/所有者權益總額×100%

　　產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區別是：資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重于揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

　　3.已獲利息倍數

　　已獲利息倍數=息稅前利潤總額/利息支出

　　一般情況下，已獲利息倍數越高，企業長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于1.

　　二、營運能力分析

　　（一）人力資源營運能力分析

　　人力資源營運能力通常采用勞動效率指標來分析。

　　勞動效率=主營業務收入凈額或凈產值/平均職工人數

　　對企業勞動效率進行考核評價主要是采用比較的方法，例如將實際勞動效率與本企業計劃水平、歷史先進水平或同行業平均先進水平等指標進行對比。

　　（二）生產資料營運能力分析

　　生產資料的營運能力實際上就是企業的總資產及其各個組成要素的營運能力。資產營運能力的強弱關鍵取決于資產的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。周轉率是企業在一定時期內資產的周轉額與平均余額的比率，它反映企業資產在一定時期的周轉次數。周轉期是周轉次數的倒數與計算期天數的乘積，反映資產周轉一次所需要的天數。其計算公式為：

　　周轉率（周轉次數）=周轉額÷資產平均余額

　　周轉期（周轉天數）=計算期天數÷周轉次數

　　=資產平均余額×計算期天數÷周轉額

　　具體地說，生產資料營運能力分析可以從以下幾個方面進行分析。

　　1.流動資產周轉情況分析

　　反映流動資產周轉情況的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。

　　（1）應收賬款周轉率

　　應收賬款周轉率（周轉次數）=主營業務收入凈額/平均應收賬款余額

　　主營業務收入凈額=主營業務收入-銷售折扣與折讓

　　平均應收賬款余額=（應收賬款余額年初數+應收賬款余額年末數）÷2

　　一般情況下，應收賬款周轉率越高越好。應收賬款周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。

　　（2）存貨周轉率

　　存貨周轉率（周轉次數）=主營業務成本/平均存貨余額

　　一般情況下，存貨周轉率高，表明存貨變現速度快，周轉額較大，資金占用水平較低。

　　（3）流動資產周轉率

　　流動資產周轉率（周轉次數）=主營業務收入凈額/平均流動資產總額

　　一般情況下，流動資產周轉率越高越好，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。

　　2.固定資產周轉情況分析

　　反映固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率。

　　固定資產周轉率（周轉次數）=主營業務收入凈額/平均固定資產凈值

　　一般情況下，固定資產周轉率高，表明企業固定資產利用充分，固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。

　　3.總資產周轉情況分析

　　反映總資產周轉情況的主要指標是總資產周轉率。

　　總資產周轉率（周轉次數）=主營業務收入凈額/平均資產總額

　　一般情況下，總資產周轉率越高，表明企業全部資產的使用效率越高。

　　三、盈利能力分析

　　（一）主營業務利潤率

　　主營業務利潤率=主營業務利潤/主營業務收入凈額×100%

　　該指標越高，表明企業主營業務市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。

　　（二）成本費用利潤率

　　成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額×100%

　　成本費用總額=主營業務成本+營業費用+管理費用+財務費用

　　該指標越高，表明企業為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。

　　（三）盈余現金保障倍數

　　盈余現金保障倍數=經營現金凈流量/凈利潤

　　一般來說，當企業當期凈利潤大于零時，盈余現金保障倍數應當大于1.該指標越大，表明企業經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻越大。

　　（四）總資產報酬率

　　總資產報酬率=息稅前利潤總額/平均資產總額×100%

　　該指標越高，表明企業的資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強。

　　（五）凈資產收益率

　　凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%

　　一般認為，凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保證程度越高。

　　（六）資本保值增值率

　　資本保值增值率

　　=扣除客觀因素后的年末所有者權益總額/年初所有者權益總額×100%

　　一般認為，資本保值增值率越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障，該指標通常應大于100%.

　　（七）每股收益

　　每股收益，也稱每股利潤或每股盈余，指上市公司本年凈利潤與年末普通股總數的比值，反映普通股的獲利水平。其計算公式為：

　　每股收益=凈利潤/年末普通股總數

　　上式中的分母也可以用普通股平均股數表示，按平均數計算的每股收益指標可按下列公式進行分解：

　　每股收益=主營業務收入凈利率×總資產周轉率×權益乘數×平均每股凈資產

　　每股收益也可以用凈利潤扣除優先股股利后的余額，除以發行在外的普通股平均股數來計算。其計算公式為：

　　每股收益=（凈利潤-優先股股利）/發行在外的普通股平均股數

　　每股收益越高，說明公司的獲利越強。

　　（八）每股股利

　　每股股利指上市公司本年發放的普通股現金股利總額與年末普通股總數的比值。其計算公式為：

　　每股股利=普通股現金股利總額/年末普通股總額

　　（九）市盈率

　　市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數，反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。其計算公式為：

　　市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益

　　（十）每股凈資產

　　每股凈資產是上市公司年末凈資產（即股東權益）與年末普通股總數的比值。其計算公式為：

　　每股凈資產=年末股東權益/年末普通股總數