㈢項目融資的方式
| BOT方式 | 特點 | ①擴大資金來源，政府能在資金缺乏的情況下利用外部資金建設一些基礎設施項目；②提高項目管理的效率，增加國有企業人員對外交往的經驗及提高管理水平；③發展中國家可吸收外國投資，引進國外先進技術。 | |
| 融資過程 | 項目主辦方注冊一家項目公司項目è公司與承包商簽訂施工合同，接受保證金，同時接受分包商或供應商的保證金的轉讓，與經營者簽訂經營協議項目公司與商業銀行簽訂貸款協議，與出口信用貸款人簽訂買方信貸協議商業銀行提供出口信用貸款擔保，并接受項目擔保項目公司向擔保信托方轉讓收入 | ||
| 具體形式 | 標準BOT（建設—經營—移交）； BOOT（建設—擁有—經營—移交）； BOO（建設—擁有—經營）。 | ||
| ABS方式 | 含義 | ABS（Asset—Backed Securitization）是以資產支持的證券化之意。具體講，它是以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發行債券籌集資金的一種項目融資方式。ABS方式的目的在于，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目照樣可以進入高等級證券市場，利用該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、債券利率低的特點大幅度降低發行債券籌集資金的成本。 | |
| 特點 | （1）通過證券市場發行債券籌集資金；（2）由于ABS方式隔斷了項目原始權益人自身的風險和項目資產未來現金收入的風險，使其清償債券本息的資金僅與項目資產的未來現金收入有關，從而分散了投資風險；（3）由于ABS是通過發行高檔投資級債券募集資金，這種負債不反映在原始權益人自身的資產負債表上，從而避免了原始權益人資產質量的限制；（4）作為證券化項目方式融資的ABS，債券的信用風險得到了SPC的信用擔保，是高檔投資級債券，并且還能在二級市場進行轉讓，變現能力強，投資風險小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發行和推銷；（5）由于這種融資方式是在國際高等級證券市場籌資，利息率一般比較低，從而降低了籌資成本。 | ||
| 運作過程 | ①組建SPCè②SPC與項目結合è③利用信用增級手段使該組資產獲得預期的信用等級è④SPC發行債券階段è⑤SPC的償債階段 | ||
| BOT與ABS區別 | （1）BOT方式的操作復雜，難度大；（2）BOT項目的所有權、運營權在特許期內屬于項目公司，特許期屆滿，所有權將移交給政府，ABS方式中，在債券的發行期內，項目資產的所有權屬于SPC，而項目的運營決策權屬于原始收益人，原始收益人有義務把項目的現金收入支付給SPC，待債券到期，用資產產生的收入還本付息后，資產的所有權又復歸原始權益人；（3）BOT項目投資人一般都為企業或金融機構，其投資是不能隨便放棄和轉讓的，每一個投資者承擔的風險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數量眾多，這就極大地分散了投資風險；（4）BOT方式是非政府資本介入基礎設施領域，其實質是BOT項目在特許期內的民營化，因此，某些關系國計民生的要害部門是不能采用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發行期間，項目的資產所有權雖然歸SPC所有，但項目的經營決策權依然歸原始權益人所有。相比而言，在基礎設施領域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。 | ||
| TOT方式 | 含義 | TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——經營——移交，它是指通過出售現有投產項目在一定期限內的現金流量，從而獲得資金來建設新項目的一種融資方式。具體說來，是東道國把已經投產運行的項目在一定期限內移交（T）給外資經營（O），以項目在該期限內的現金流量為標的，一次性地從外商那里融得一筆資金，用于建設新的項目；外資經營期滿后，再把原來項目移交（T）回東道國。 | |
| 運作過程 | ①東道國項目發起人設立SPC，發起人把完工項目的所有權和新建項目的所有權均轉讓給SPCè②SPC與外商洽談以達成轉讓投產運行項目在未來一定期限內全部或部分經營權的協議，并取得資金è③東道國利用獲得資金來建設新項目è④新項目投入運行è⑤轉讓經營項目期滿后，收回轉讓的項目. | ||
| 特點 | ①有利于引進先進的管理方式；②項目引資成功的可能性增加；③使建設項目的建設和營運時間提前；④融資對象更為廣泛；⑤具有很強的可操作性。 | ||
| BOT與TOT區別 | 與BOT方式相比，TOT不以需要融資的項目的經濟強度為保證，不依賴這個項目，而是依賴所獲特許經營權的項目的一定時期的未來收益。融資成功與否取決于已經建設好的項目，與需籌資項目分割開來，融資人對現項目無發言權，無直接關系，政府具有完全的控制權。 | ||
| PFI方式 | 含義 | PFI（Private Finance Initiative）即“私人主動融資”，是指由私營企業進行項目的建設與運營，從政府方或接受服務方收取費用以回收成本。該方式是政府與私人部門合作，由私營部門承擔部分政府公共物品的生產或提供公共服務，政府購買私營部門提供的產品或服務，或給予私營部門以收費特許權，或政府與私營部門以合伙方式共同營運等方式，來實現政府公共物品產出中的資源配置最優化、效率和產出的最大化。 | |
| 典型模式 | 經濟上自立的項目 | 這種方式實施的PFI項目，私人部門自提供服務時，政府不向其提供財政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部門是通過項目的服務向最終使用者收費，來回收成本和實現利潤。 | |
| 向公共部門出售服務的項目 | 私人部門提供項目服務所產生的成本，完全地或主要地通過私人部門服務提供者向公共部門收費來補償。 | ||
| 合資經營 | 公共部門和私人部門共同出資、分擔成本和共享收益。但是，為了使項目成為一個真正的PFI項目，項目的控制權必須是由私人部門來掌握，公共部門只是一個合伙人的角色。 | ||
1．根據我國現行有關資本金制度的規定，除國家對采用高新技術成果有特別規定外，以工業產權、非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的（ ）。
A 10% B 20% C 25% D 30%
答案：B
解析：項目資本金可以用貨幣出資，也可以用實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作價出資。對作為資本金的實物、工業產權、非專利技術、土地使用權，必須經過有資格的資產評估機構依照法律、法規評估作價，不得高估或低估。以工業產權、非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%，國家對采用高新技術成果有特別規定的除外。
2．與發行債券相比，企業發行股票的優點之一是（ ）。
A． 企業原有投資者的控制權不變
B． 可以降低企業的負債比率
C． 企業少納所得稅，資金成本低
D．可以提高企業自有資金利潤率
答案：B
解析：本題考核的是發行股票和發行債券的特點。企業原有投資者的控制權不變、可以提高企業自有資金利潤率和企業少納所得稅，資金成本低是發行債券的特點；可以降低企業的負債比率是發行股票的特點之一。
3．下列關于項目資金成本的表述中，不正確的是（ ）。
A． 項目資本金是指投資項目總投資中必須包括一定比例的由出資方實繳的資金，這部分資金對項目的法人而言屬于非負債資金
B． 除了主要由中央和地方政府用財政預算投資建設的公益性項目等部分特殊項目外，大部分項目實行資本金制度
C． 項目資本金形式，可以是現金、實物、無形資產，各部分所占比例沒有特殊要求
D．根據出資方的不同，項目資本金分為國家出資、法人出資和個人出資
答案：C
解析：項目資本金是項目的投入資金，國家對于項目資本金的構成、實行項目資本金制度的項目等內容都有明確的規定，應注意把握。根據國家規定，無形資產出資的比重不能超過一定的比例。
4．某企業為籌集資金，發行面額為500萬元的8年期債券，票面利率為10%，發行費用率為5%，企業所得稅稅率為33%，發行300萬元優先股，籌資費用率為4%，股息年利率為12%。則該企業的加權平均資金成本率為（ ）。
A 9.09% B 9.42% C 9.72% D 10.46%
答案：A
在上述的解題過程中，給出的三個公式，考生必須掌握，在掌握了這三個公式的基礎上，計算結果不應該會錯。
5．下列關于項目負債籌資的表述中，正確的是（ ）。
A． 銀行貸款的流動性越高，資金的安全性和效益性就越低
B． 發行企業債券，原投資者對企業的控制權不變
C． 一般情況下，融資租賃的資金成本較低
D． 通過國際金融組織貸款可以較快籌集大額資金，但利息和費用負擔較高
答案：B
解析：本題考核的內容較為寬泛，包括了各種負債籌資的特點。其中銀行貸款：一般來說，流動性越高，安全性越高，貸款的效益性就越低；相反，效益性越高，流動性和安全性就越低；一般情況下，融資租賃的資金成本較高；可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負擔較重是國外商業銀行貸款的特點。
6．某企業發行總面額為800萬元的債券，票面利率為12%。發行費用率為4%，發行價格為900萬元，公司所得稅稅率為33%，則該債券的發行成本為（ ）。
A．12.50% B．11.11%
C．8.38% D．7.44%
答案：D
解析：本題考核的是溢價發行債券的資金成本率。根據公式：
