第四節　項目投資決策評價指標的運用

　　一、獨立方案財務可行性評價及投資決策

　　獨立方案是指一組互相分離、互不排斥的方案。在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。

　　評價獨立方案財務可行性的要點包括：

　　1.判斷方案是否完全具備財務可行性的條件

　　如果某一投資方案的所有評價指標均處于可行區間，即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資方案無論從哪個方面看都具備財務可行性，或完全具備可行性。這些條件是：

　?。?）凈現值NPV≥0；

　?。?）凈現值率NPVR≥0；

　?。?）獲利指數PI≥1；

　　（4）內部收益率IRR≥行業基準折現率i_c；

　?。?）包括建設期的靜態投資回收期PP≤（即項目計算期的一半）；

　?。?）不包括建設期的靜態投資回收期≤（即經營期的一半）；

　?。?）投資利潤率ROI≥基準投資利潤率i （事先給定）。

　　2.判斷方案是否完全不具備財務可行性的條件

　　如果某一投資項目的評價指標均處于不可行區間，即同時滿足以下條件時，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看都不具備財務可行性，或完全不具備可行性，應當徹底放棄該投資方案。這些條件是：

　　（1）NPV<0；（2）NPVR<0；（3）PI<1；

　　（4）IRR；（6）>；（7）ROI

　　如果在評價過程中發現某項目的主要指標處于可行區間（如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i_c）但次要或輔助指示處于不可行區間（如PP>，>或ROI

　　4.判斷方案是否基本不具備財務可行性的條件
　　如果在評價過程中發現某項目出現NPV<0，NPVR<0，PI<1，IRRc，的情況，即使有PP≤， ≤或ROI≥i發生，也可斷定該項目基本上不具有財務可行性。

　　對獨立方案進行財務可行性評價時應注意：

　?。?）主要評價指標在評價財務可行性的過程中起主導作用；

　　（2）利用報考指標對同一個投資項目進行評價和決策，可能得出完全相同的結論。

　　二、多個互斥方案的比較決策

　　互斥方案是指互相關聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。

　　多個互斥方案比較決策是指在每一個入選方案已具備財務可行性的前提下，利用具體決策方法比較各個方案的優劣，利用評價指標從各個備選方案中最終選出一個最優方案的過程。

　　項目投資多方案比較決策的方法是指利用特定評價指標作為決策標準或依據的各種方法的統稱，主要包括凈現值法、凈現值率法、差額投資內部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統一法等具體方法。

　?。ㄒ唬﹥衄F值法

　　所謂凈現值法，是指通過比較所有投資方案的凈現值指標的大小來選擇最優方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現值最大的方案為優。

　?。ǘ﹥衄F值率法

　　所謂凈現值率法，是指通過比較所有投資方案的凈現值率指標的大小來選擇最優方案的方法。該法適用于原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下，凈現值率最大的方案為優。

　?。ㄈ┎铑~投資內部收益率法

　　所謂差額投資內部收益率法，是指在計算兩個原始投資額不同方案的差量凈現金流量（記作ΔNCF）的基礎上，計算出差額內部收益率（記作ΔIRR），并將其與行業基準折現率進行比較，進而判斷方案孰優孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同的多方案比較決策。

　?。ㄋ模┠甑阮~凈回收額法

　　所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標的大小來選擇最優方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同、特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優。

　　（五）計算期統一法

　　計算期統一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期，以滿足時間可比性的要求，進而根據調整后的評價指標來選擇最優方案的方法。

　　該法包括方案重復法和最短計算期法兩種具體處理方法。

　　1.方案重復法

　　方案重復法也稱計算期最小公倍數法，是將各方案計算期的最小公倍數作為比較方案的計算期，進而調整有關指標，并據此進行多方案比較決策的一種方法。

　　2.最短計算期法

　　最短計算期法又稱最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現值均還原為等額年回收額的基礎上，再按照最短的計算期來計算出相應凈現值，進而根據調整后的凈現值指標進行多方案比較決策的一種方法。