第三節　長期負債籌資
　　本節介紹了3種負債資金的籌集方式：長期借款、發行債券、融資租賃。首先應該從整體上掌握負債籌資與吸收直接投資、發行普通股籌資相比的優缺點。
　　一般來說，長期借款、發行債券與吸收直接投資、發行普通股相比，具有如下優點：
　　1.資金成本低
　　2.不會失去控制權
　　3.有財務杠桿效應
　　缺點：
　　1.財務風險大
　　2.限制條件多
　　3.籌資數量有限
　　一、長期借款
　　（一）長期借款的種類（了解）
　　1.按照用途，分為基本建設貸款、更新改造貸款、科技開發和新產品試制貸款等；
　　2.按有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。
　　（二）長期借款的程序（了解）
　　長期借款的程序是：
　　（1）企業提出申請。
　　（2）金融機構進行審批。
　　（3）簽訂借款合同。
　　借款合同，是規定借貸各方權利和義務的契約，其內容分基本條款和限制條款，限制條款又有一般性限制條款、例行性限制條款和特殊性限制條款之分。
　　（4）企業取得借款。
　　（5）企業償還借款。
　　（三）長期借款籌資的成本
　　長期借款籌資成本的計算公式為：
　　【提示】如果銀行借款的手續費率很低，可以忽略不計，則銀行借款籌資成本的計算公式可以簡化為：
　　長期借款籌資成本＝借款利率×（1－所得稅率）
　　（四）長期借款籌資的優缺點
　　長期借款籌資的優點主要有：（1）籌資速度快；（2）借款彈性較大；（3）借款成本較低；（4）可以發揮財務杠桿的作用。
　　長期借款籌資的缺點主要有：（1）籌資風險較高；（2）限制性條款比較多；（3）籌資數量有限。
　　二、發行債券
　　（一）債券的種類（了解）
　　1.按債券是否記名，可將債券分為記名債券和無記名債券
　　2.按債券能否轉換為公司股票，可將債券分為可轉換債券和不可轉換債券
　　3.按有無特定的財產擔保，可將債券分為信用債券和抵押債券
　　（二）債券的發行（了解）
　　我國發行公司債券，必須符合《公司法》、《證券法》規定的有關條件。債券發行的基本程序如下：（1）作出發行債券的決議；（2）提出發行債券的申請；（3）公告債券募集辦法；（4）委托證券機構發售；（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。
　　（三）債券的還本付息
　　1.債券的償還
　　債券償還按其實際發生時間與規定的到期日之間的關系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。
　　（1）到期償還
　　到期償還是指債券到期時履行債券所載明的義務，又包括分批償還和一次償還兩種。
　　【注意】到期償還不一定是到期一次償還。
　　（2）提前償還
　　提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在企業發行債券的契約中明確規定了有關允許提前償還的條款，企業才可以進行此項操作。
　　（3）滯后償還
　　債券在到期日之后償還叫滯后償還。滯后償還有轉期和轉換兩種形式。
　　①轉期：指將較早到期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務的期限延長。常用的辦法有兩種：直接以新債券兌換舊債券；用發行新債券得到的資金來贖回舊債券。
　　②轉換：通常指股份有限公司發行的債券可以按一定的條件轉換成本公司的股票。
　　2.債券的付息
　　債券的付息主要表現在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。
內　容說　明
利息率的確定固定利率與浮動利率
付息的頻率五種：按年、半年、季、月、一次性付息。
付息的方式現金、支票與匯款；息票債券（指債券上附有息票，息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容,投資者可從債券上剪下息票，并憑據息票領取利息。）
　　（四）債券籌資的成本
　　債券籌資成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應。債券的籌資費用主要包括申請發行債券的手續費、債券注冊費、印刷費、上市費以及推銷費用等。債券籌資成本的計算公式為：
　　【提示】
　　1.債券發行有平價發行、折價發行和溢價發行三種方式，在計算時要注意使用發行價格計算籌資額，按照面值計算利息。
　　2.在按面值發行債券的情況下，如果債券成本計算不考慮籌資費用，則有如下簡化公式：債券籌資成本＝利率×（1－所得稅率）
　　【提示】由于債券在三種發行方式下，成本計算的分子相同，分母的差異表現在籌資金額，因此，折價發行債券的成本最高，平價次之，溢價最低。
　　（五）債券籌資的優缺點
　　債券籌資的優點主要有：（1）資金成本較低；（2）保證控制權；（3）可以發揮財務杠桿作用。
　　債券籌資的缺點主要有：（1）籌資風險高；（2）限制條件多；（3）籌資額有限。
　　【注意】優缺點與不同的對象比較是不同的。比如，與普通股相比，債券籌資成本低，但如果與借款相比，債券成本高。
　　三、融資租賃
　　（一）融資租賃的形式
　　融資租賃包括售后租回、直接租賃和杠桿租賃三種形式。
　　1.售后租回。售后租回，即根據協議，企業將某資產賣給出租人，再將其租回使用。
　　2.直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出租人租入所需要的資產，并付出租金。
　　3.杠桿租賃。杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人。從承租人的角度來看，這種租賃與其他租賃形式并無區別，同樣是按合同的規定，在基本租賃期內定期支付定額租金，取得資產的使用權。但對出租人卻不同，出租人只出購買資產所需的部分資金作為自己的投資；另外以該資產作為擔保向資金出借者借入其余資金。因此，它既是出租人又是貸款人，同時擁有對資產的所有權，既收取租金又要償付債務。如果出租人不能按期償還借款，資產的所有權就要轉歸資金的出借者。
　　（二）融資租賃的程序
　　融資租賃的程序是：（1）選擇租賃公司；（2）辦理租賃委托；（3）簽訂購貨協議；（4）簽訂租賃合同；（5）辦理驗貨與投保；（6）支付租金；（7）處理租賃期滿的設備。
　　（三）融資租賃與經營租賃的區別
項　目融資租賃經營租賃
租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人使用承租人可隨時向出租人提出租賃資產要求
租賃期限租期一般為租賃資產壽命的一半以上租賃期短，不涉及長期而固定的義務
合同約束租賃合同穩定。在租期內，承租人必須連續支付租金，非經雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內，可以解除租賃契約
租賃期滿的資產處置租賃期滿后，租賃資產的處置有三種方法可供選擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回；延長租期續租租賃期滿后，租賃資產一般要歸還給出租人
租賃資產的維修保養租賃期內，出租人一般不提供維修和保養設備方面的服務租賃期內，出租人提供設備保養、維修、保險等服務
　　（四）融資租賃的租金的計算
　　1.融資租賃租金的構成
　　融資租賃租金包括設備價款和租息兩部分，租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續費等。
　　（1）設備價款：購買設備需支付的資金
　　（2）融資成本：指租賃公司為購買租賃設備所籌資金的成本，即設備租賃期間的利息
　　（3）租賃手續費：包括租賃公司承辦租賃設備的營業費用和一定的盈利。
　　2.融資租賃租金的支付形式
　　租金通常采用分次支付的方式，具體類型有：
　　（1）按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。
　　（2）按支付時期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。
　　（3）按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。
　　3.融資租賃租金的計算方法
　　（1）后付租金的計算。根據普通年金的現值計算公式，可得出后付租金方式下每年年末支付租金數額的計算公式：
　　P=A×（P/A，i，n）
　　【注意】公式中的P是指租金構成中的設備價款，至于融資成本和手續費，是通過折現率來實現的。
　　（2）先付租金的計算。根據即付年金的現值公式，可得出先付等額租金的計算公式：
　　第一種方法：
　　第二種方法：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）
　　A=P/[（P/A，i，n）×（1+i）]
　　（四）融資租賃籌資的優缺點
　　融資租賃籌資的優點主要有：（1）籌資速度快；（2）限制條款少；（3）設備淘汰風險小；（4）財務風險小；（5）稅收負擔輕。
融資租賃籌資的主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多。