第三節(jié)　長期負債籌資
　　本節(jié)介紹了3種負債資金的籌集方式：長期借款、發(fā)行債券、融資租賃。首先應該從整體上掌握負債籌資與吸收直接投資、發(fā)行普通股籌資相比的優(yōu)缺點。
　　一般來說，長期借款、發(fā)行債券與吸收直接投資、發(fā)行普通股相比，具有如下優(yōu)點：
　　1.資金成本低
　　2.不會失去控制權
　　3.有財務杠桿效應
　　缺點：
　　1.財務風險大
　　2.限制條件多
　　3.籌資數(shù)量有限
　　一、長期借款
　　（一）長期借款的種類（了解）
　　1.按照用途，分為基本建設貸款、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等；
　　2.按有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。
　　（二）長期借款的程序（了解）
　　長期借款的程序是：
　　（1）企業(yè)提出申請。
　　（2）金融機構進行審批。
　　（3）簽訂借款合同。
　　借款合同，是規(guī)定借貸各方權利和義務的契約，其內容分基本條款和限制條款，限制條款又有一般性限制條款、例行性限制條款和特殊性限制條款之分。
　　（4）企業(yè)取得借款。
　　（5）企業(yè)償還借款。
　　（三）長期借款籌資的成本
　　長期借款籌資成本的計算公式為：
　　【提示】如果銀行借款的手續(xù)費率很低，可以忽略不計，則銀行借款籌資成本的計算公式可以簡化為：
　　長期借款籌資成本＝借款利率×（1－所得稅率）
　　（四）長期借款籌資的優(yōu)缺點
　　長期借款籌資的優(yōu)點主要有：（1）籌資速度快；（2）借款彈性較大；（3）借款成本較低；（4）可以發(fā)揮財務杠桿的作用。
　　長期借款籌資的缺點主要有：（1）籌資風險較高；（2）限制性條款比較多；（3）籌資數(shù)量有限。
　　二、發(fā)行債券
　　（一）債券的種類（了解）
　　1.按債券是否記名，可將債券分為記名債券和無記名債券
　　2.按債券能否轉換為公司股票，可將債券分為可轉換債券和不可轉換債券
　　3.按有無特定的財產(chǎn)擔保，可將債券分為信用債券和抵押債券
　　（二）債券的發(fā)行（了解）
　　我國發(fā)行公司債券，必須符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的有關條件。債券發(fā)行的基本程序如下：（1）作出發(fā)行債券的決議；（2）提出發(fā)行債券的申請；（3）公告?zhèn)技k法；（4）委托證券機構發(fā)售；（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。
　　（三）債券的還本付息
　　1.債券的償還
　　債券償還按其實際發(fā)生時間與規(guī)定的到期日之間的關系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。
　　（1）到期償還
　　到期償還是指債券到期時履行債券所載明的義務，又包括分批償還和一次償還兩種。
　　【注意】到期償還不一定是到期一次償還。
　　（2）提前償還
　　提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在企業(yè)發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關允許提前償還的條款，企業(yè)才可以進行此項操作。
　　（3）滯后償還
　　債券在到期日之后償還叫滯后償還。滯后償還有轉期和轉換兩種形式。
　　①轉期：指將較早到期的債券換成到期日較晚的債券，實際上是將債務的期限延長。常用的辦法有兩種：直接以新債券兌換舊債券；用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券。
　　②轉換：通常指股份有限公司發(fā)行的債券可以按一定的條件轉換成本公司的股票。
　　2.債券的付息
　　債券的付息主要表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個方面。
內　容說　明
利息率的確定固定利率與浮動利率
付息的頻率五種：按年、半年、季、月、一次性付息。
付息的方式現(xiàn)金、支票與匯款；息票債券（指債券上附有息票，息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容,投資者可從債券上剪下息票，并憑據(jù)息票領取利息。）
　　（四）債券籌資的成本
　　債券籌資成本中的利息在稅前支付，具有減稅效應。債券的籌資費用主要包括申請發(fā)行債券的手續(xù)費、債券注冊費、印刷費、上市費以及推銷費用等。債券籌資成本的計算公式為：
　　【提示】
　　1.債券發(fā)行有平價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行三種方式，在計算時要注意使用發(fā)行價格計算籌資額，按照面值計算利息。
　　2.在按面值發(fā)行債券的情況下，如果債券成本計算不考慮籌資費用，則有如下簡化公式：債券籌資成本＝利率×（1－所得稅率）
　　【提示】由于債券在三種發(fā)行方式下，成本計算的分子相同，分母的差異表現(xiàn)在籌資金額，因此，折價發(fā)行債券的成本最高，平價次之，溢價最低。
　　（五）債券籌資的優(yōu)缺點
　　債券籌資的優(yōu)點主要有：（1）資金成本較低；（2）保證控制權；（3）可以發(fā)揮財務杠桿作用。
　　債券籌資的缺點主要有：（1）籌資風險高；（2）限制條件多；（3）籌資額有限。
　　【注意】優(yōu)缺點與不同的對象比較是不同的。比如，與普通股相比，債券籌資成本低，但如果與借款相比，債券成本高。
　　三、融資租賃
　　（一）融資租賃的形式
　　融資租賃包括售后租回、直接租賃和杠桿租賃三種形式。
　　1.售后租回。售后租回，即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。
　　2.直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。
　　3.杠桿租賃。杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人。從承租人的角度來看，這種租賃與其他租賃形式并無區(qū)別，同樣是按合同的規(guī)定，在基本租賃期內定期支付定額租金，取得資產(chǎn)的使用權。但對出租人卻不同，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔保向資金出借者借入其余資金。因此，它既是出租人又是貸款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權，既收取租金又要償付債務。如果出租人不能按期償還借款，資產(chǎn)的所有權就要轉歸資金的出借者。
　　（二）融資租賃的程序
　　融資租賃的程序是：（1）選擇租賃公司；（2）辦理租賃委托；（3）簽訂購貨協(xié)議；（4）簽訂租賃合同；（5）辦理驗貨與投保；（6）支付租金；（7）處理租賃期滿的設備。
　　（三）融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別
項　目融資租賃經(jīng)營租賃
租賃程序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人使用承租人可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求
租賃期限租期一般為租賃資產(chǎn)壽命的一半以上租賃期短，不涉及長期而固定的義務
合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內，可以解除租賃契約
租賃期滿的資產(chǎn)處置租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要歸還給出租人
租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)租賃期內，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務租賃期內，出租人提供設備保養(yǎng)、維修、保險等服務
　　（四）融資租賃的租金的計算
　　1.融資租賃租金的構成
　　融資租賃租金包括設備價款和租息兩部分，租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費等。
　　（1）設備價款：購買設備需支付的資金
　　（2）融資成本：指租賃公司為購買租賃設備所籌資金的成本，即設備租賃期間的利息
　　（3）租賃手續(xù)費：包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和一定的盈利。
　　2.融資租賃租金的支付形式
　　租金通常采用分次支付的方式，具體類型有：
　　（1）按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。
　　（2）按支付時期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。
　　（3）按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。
　　3.融資租賃租金的計算方法
　　（1）后付租金的計算。根據(jù)普通年金的現(xiàn)值計算公式，可得出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計算公式：
　　P=A×（P/A，i，n）
　　【注意】公式中的P是指租金構成中的設備價款，至于融資成本和手續(xù)費，是通過折現(xiàn)率來實現(xiàn)的。
　　（2）先付租金的計算。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計算公式：
　　第一種方法：
　　第二種方法：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）
　　A=P/[（P/A，i，n）×（1+i）]
　　（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點
　　融資租賃籌資的優(yōu)點主要有：（1）籌資速度快；（2）限制條款少；（3）設備淘汰風險小；（4）財務風險小；（5）稅收負擔輕。
融資租賃籌資的主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。