第五節　短期負債籌資
　　本節介紹了短期借款、商業信用、短期融資券和應收賬款轉讓四種短期負債籌資方式，以及短期籌資與長期籌資的組合策略。
　　一、短期借款
　　短期借款，是指企業向銀行和其他非銀行金融機構借入的期限在1年以內的借款。
　　（一）短期借款的種類（了解）
　　短期借款主要有生產周轉借款、臨時借款、結算借款等。短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現法借款和加息法借款；依有無擔保，分為抵押借款和信用借款。
　　（二）短期借款的信用條件（重點）
　　銀行發放短期貸款時，主要信用條件包括：
　　1.信貸額度。信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協議中規定的允許借款人借款的最高限額。銀行不會承擔法律責任。
　　2.周轉信貸協定。它是銀行從法律上承諾向企業提供不超過某一最高限額的貸款協定。
　　企業享用周轉信貸協定，通常要就貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。
　　例如，某周轉信貸額為1000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業年度內使用了600萬元，余額400萬元，借款企業該年度就要向銀行支付承諾費2萬元（400×0.5%）。這是銀行向企業提供此項貸款的一種附加條件。
3.補償性余額。它是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或名義借款額的一定百分比計算的最低存款余額。
　　對于借款企業來講，補償性余額提高了借款的實際利率。
　　【例】某企業按年利率8%向銀行借款10萬元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。該項借款的實際利率則為：
　　[答疑編號11070502：針對該題提問]
　　實際利率=8%/（1-15%）=9.41%
　　【以下為了解內容】
　　4.借款抵押。銀行向財務風險較大、信譽不好的企業發放貸款，往往需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。借款的抵押品通常是借款企業的辦公樓、廠房等。
　　5.償還條件。無論何種借款，銀行一般都會規定還款的期限。根據我國金融制度的規定，貸款到期后仍無能力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。
　　6.以實際交易為貸款條件。當企業發生經營性臨時資金需求，向銀行申請貸款以求解決時，銀行則以企業將要進行的實際交易為貸款基礎，單獨立項，單獨審批，最后作出決定并確定貸款的相應條件和信用保證。
　　（三）借款利息的支付方式
　　1.利隨本清法。利隨本清法，又稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實際利率。
　　2.貼現法。貼現法，是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時借款企業再償還全部本金的一種計息方法。貼現法的實際貸款利率公式為：
　　 　　此時實際利率高于名義利率。
　　【注意】關于短期借款，名義利率與實際利率存在差異的情況，需要注意客觀題。存在補償性余額、貼現法付息情況下，實際利率高于名義利率，利隨本清法付息情況下，名義利率等于實際利率。
　　不存在實際利率低于名義利率的情況。
　　（四）短期借款籌資的優缺點
　　短期借款籌資的優點主要有：（1）籌資速度快；（2）籌資彈性大。
　　短期借款籌資的缺點主要有：（1）籌資風險大；（2）與其他短期籌資方式相比，資金成本較高，尤其是存在補償性余額和附加利率情況時，實際利率通常高于名義利率。
　　【注意】關于本節借款的信用條件和利息支付分式，有可能與現金預算結合出題。比如，編制現金預算時，得出某個季度現金不足，需要借款10萬元。如果銀行的補償性余額比率為20%，問企業應提出的貸款數量為多少？
　　10＝x（1-20%）
　　X＝10/0.8＝12.5（萬元）
　　
　　二、商業信用
　　（一）商業信用的條件
　　商業信用的條件，是指銷貨人對付款時間和現金折扣所作的具體規定，主要有以下幾種形式：預收貨款；延期付款，但不涉及現金折扣；延期付款，但早付款可享受現金折扣。
　　1.預收貨款（銷售方）
　　這是企業在銷售商品時，要求買方在賣方發出貨物之前支付貨款的情形。在這種信用條件下，銷貨單位可以得到暫時的資金來源，購貨單位則要預先墊支一筆資金。
　　2.延期付款，但不涉及現金折扣（購貨方）
　　這是指企業購買商品時，賣方允許企業在交易發生后一定時期內按發票金額支付貨款的形式，如“net45”，是指在45天內按發票金額付款。在這種情況下，買賣雙方存在商業信用，買方可以因延期付款而取得資金來源。
　　3.延期付款，但早付款可享受現金折扣（購貨方）
　　在這種條件下，買方若提前付款，賣方可給予一定的現金折扣，如買方不享受現金折扣，則必須在一定時期內付清賬款。如“2/10，n/30”便屬于此種信用條件。現金折扣一般為發票金額的1%～5%。
　　（二）現金折扣成本的計算
　　如果購貨方放棄現金折扣，就可能承擔較大的機會成本，其計算公式為：
　　【公式含義分析】
　　某企業賒購商品100萬元，賣方提出付款條件"2/10，n/30"。
　　若在折扣期內付款（即選擇第10天付款），則需要付100×（1－2%）＝98萬元；若放棄現金折扣（即選擇第30天付款），則需要付100萬元，這相當于占用100×（1－2%）＝98萬元的資金20天，付出了100×2%＝2萬元的代價。
　　注意，這樣計算出的成本率是20天（信用期－折扣期）的成本率，而一般所謂的成本率都是指年成本，所以，需要進行調整。調整的方法，就是將以上計算出的20天的成本除以20，先得出天成本，然后，再乘以每年的天數360。綜合起來，就是乘以360/20。
　　由此可以得出放棄現金折扣成本的計算公式如下：
　　【解析】放棄現金折扣成本=，折扣百分比提高后，左邊計算式的分子變大，分母變小，所以放棄現金折扣成本提高，A正確；信用期延長，公式的分母增大，所以放棄現金折扣成本降低，B不正確；信用期和折扣期等量延長，公式的分子、分母均不變，所以放棄現金折扣成本不變，C不正確；折扣期延長，公式的分母變小，所以放棄現金折扣成本提高，D正確。
　　（三）商業信用籌資的優缺點
　　采用商業信用籌資非常方便，而且籌資成本相對較低，限制條件較少，但其期限一般較短。
　　三、短期融資券
　　（一）短期融資券的含義、特征及種類
　　1.短期融資券的含義及特征
　　短期融資券，又稱商業票據或短期債券，是由企業發行的無擔保短期本票。在我國，短期融資券是指企業依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發行和交易并約定在一定期限內還本付息的有價證券，是企業籌措短期（1年以內）資金的直接融資方式。
　　我國的短期融資券具有以下特征：
　　（1）發行人為非金融企業
　　（2）它是一種短期債券品種，期限不超過365天
　　（3）發行利率由發行人和承銷商協商確定
　　（4）發行對象為銀行間債券市場的機構投資者，不向社會公眾發行
　　（5）實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業凈資產的40%
　　（6）可以在全國銀行間債券市場機構投資人之間流通轉讓。
　　2.短期融資券的種類
　　（1）按發行方式分類，可將短期融資券分為經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券。
　　（2）按發行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業的融資券和非金融企業的融資券。
　　（3）按融資券的發行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內融資券和國際融資券。
　　（二）短期融資券的發行
　　在我國，短期融資券的發行必須符合《短期融資券管理辦法》中規定的發行條件。
　　短期融資券的發行程序是：（1）公司作出發行短期融資券的決策；（2）辦理發行短期融資券的信用評級；（3）向有關審批機構提出發行申請；（4）審批機關對企業提出的申請進行審查和批準；（5）正式發行短期融資券，取得資金。
　　（三）短期融資券籌資的優缺點
　　短期融資券籌資的優點主要有：
　　（1）短期融資券的籌資成本較低（直接融資，繞開了銀行中介節省了一筆原應付給銀行的籌資費用）；（據媒體報道，企業發行短期融資券比銀行貸款的成本約低2個百分點）
　　（2）短期融資券籌資數額比較大；
　　（3）發行短期融資券可以提高企業信譽和知名度。
　　短期融資券籌資的缺點主要有：
　　（1）發行短期融資券的風險比較大；
　　（2）發行短期融資券的彈性比較小；
　　（3）發行短期融資券的條件比較嚴格。
　　四、應收賬款轉讓
　　（一）應收賬款轉讓的含義及種類
　　1.應收賬款轉讓的含義
　　應收賬款轉讓，是指企業將應收賬款出讓給銀行等金融機構以獲取資金的一種籌資方式。應收賬款轉讓籌資數額一般為應收賬款扣減以下內容后的余額：（1）允許客戶在付款時扣除的現金折扣；（2）貸款機構扣除的準備金、利息費用和手續費。其中準備金是指因在應收賬款收回過程中可能發生銷貨退回和折讓等而保留的扣存款。
　　2.應收賬款轉讓的種類
　　應收賬款轉讓按是否具有追索權可分為附加追索權的應收賬款轉讓和不附加追索權的應收賬款轉讓。其中，附加追索權的應收賬款轉讓，是指企業將應收賬款轉讓給銀行等金融機構，在有關應收賬款到期無法從債務人處收回時，銀行等金融機構有權向轉讓應收賬款的企業追償，或按照協議規定，企業有義務按照約定金額從銀行等金融機構回購部分應收賬款，應收賬款的壞賬風險由企業承擔；不附加追索權的應收賬款轉讓，是指企業將應收賬款轉讓給銀行等金融機構，在有關應收賬款到期無法從債務人處收回時，銀行等金融機構不能向轉讓應收賬款的企業追償，應收賬款的壞賬風險由銀行承擔。
　　（二）應收賬款轉讓籌資的優缺點
應收賬款轉讓籌資的優點主要有：
　　（1）及時回籠資金，避免企業因賒銷造成的現金流量不足；
　　（2）節省收賬成本，降低壞賬損失風險，有利于改善企業的財務狀況、提高資產的流動性。
應收賬款轉讓籌資的缺點主要有：
　　（1）籌資成本較高：
　　（2）限制條件較多。
　　五、短期籌資與長期籌資的組合
　　在企業資金來源總額中，短期資金與長期資金各自占有的比例，稱為籌資組合。
　　（一）短期籌資與長期籌資的組合策略
　　　　　　　　　　　　流動資產和流動負債的特殊分類
分　類含　義
臨時性流動資產指受季節性或周期性影響的流動資產。
永久性流動資產指為了滿足企業長期穩定的資金需要，即使處于經營低谷時也必須保留的流動資產。
臨時性流動負債為滿足臨時性流動資金需要所發生的負債。
自發性流動負債直接產生于企業持續經營中的負債。如商業信用、各種應付款項等。
　　　　根據收益和風險之間的同向變動關系，通常把長期資金與短期資金的組合策略分為三類。
　　1.平穩型組合策略
　　平穩型組合策略是指企業的負債結構與資產的壽命周期相對應的組合策略。
　　平穩型組合策略的特點是：對于臨時性流動資產，運用臨時性流動負債滿足其資金需要：對于永久性流動資產和長期資產（以下統稱為永久性資產），則運用長期負債、自發性負債和權益資本來滿足其資金需要。
　　2.積極型組合策略
　　積極型組合策略的特點：臨時性負債不但融通臨時性流動資產的資金需要，還解決部分永久性資產的資金需要。
　　3.保守型組合策略
　　保守型組合策略的特點：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產，則由長期負債、自發性流動負債和權益資本作為資金來源。
　　【總結】
　　臨時性流動負債＝臨時性流動資產——平穩型組合策略
　　臨時性流動負債<臨時性流動資產——保守型組合策略
　　臨時性流動負債>臨時性流動資產——積極型組合策略　　
　　（二）短期籌資與長期籌資的組合策略對企業收益和風險的影響
　　在短期籌資與長期籌資的組合策略中：
　　平穩型組合策略——收益與風險居中，
　　積極型組合策略——收益與風險較高，
　　保守型組合策略——收益與風險較低。
　　企業在選擇短期籌資與長期籌資的組合策略時，應考慮長期資金與短期資金之間的平衡，權衡收益與風險。