第四節(jié)　基金投資
　　一、投資基金的含義
　　投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金股份或受益憑證等有價(jià)證券聚集眾多的不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，以規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)并謀取投資收益的證券投資工具。
　　二、投資基金的種類
　　（一）根據(jù)組織形態(tài)的不同，可分為契約型基金和公司型基金
　　1.契約型基金
　　契約型基金又稱為單位信托基金，是指把受益人（投資者）、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，由管理人與托管人通過(guò)簽訂信托契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型基金由基金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作；由基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)行監(jiān)督。
　　2.公司型基金
　　公司型基金，是指按照公司法以公司形態(tài)組成的，它以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者購(gòu)買該公司的股份即為認(rèn)購(gòu)基金，也就成為該公司的股東，憑其持有的基金份額依法享有投資收益。
　　3.契約型基金與公司型基金的比較
　　（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是信托財(cái)產(chǎn)，公司型基金的資金為公司法人的資本。
　　（2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者購(gòu)買受益憑證后成為基金契約的當(dāng)事人之一，即受益人；公司型基金的投資者購(gòu)買基金公司的股票后成為該公司的股東，以股息或紅利形式取得收益。因此，契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利，而公司型基金的股東通過(guò)股東大會(huì)和董事會(huì)享有管理基金公司的權(quán)利。
　　（3）基金的運(yùn)營(yíng)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約運(yùn)營(yíng)基金，公司型基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)營(yíng)基金。
　　（二）根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封閉式基金和開放式基金
　　1.封閉式基金
　　封閉式基金，是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。基金單位的流通采取在交易所上市的辦法，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易。
　　2.開放式基金
　　開放式基金，是指基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，基金單位的總數(shù)是不固定的，可視經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展需要追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場(chǎng)狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增加基金單位份額的持有比例。這種基金通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行交易。
　　3.封閉式基金與開放式基金的比較
　　（1）期限不同。封閉式基金通常有固定的封閉期，而開放式基金沒有固定期限，投資者可隨時(shí)向基金管理人贖回。
　　（2）基金單位的發(fā)行規(guī)模要求不同。封閉式基金在招募說(shuō)明書中需列明其基金規(guī)模，而開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限制。
　　（3）基金單位轉(zhuǎn)讓方式不同。封閉式基金的基金單位在封閉期限內(nèi)不能要求基金公司贖回。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結(jié)束一段時(shí)間（多為3個(gè)月）后，隨時(shí)向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)提出購(gòu)買或贖回申請(qǐng)。
　　（4）基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同。封閉式基金的買賣價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，并不必然反映公司的凈資產(chǎn)值。開放式基金的交易價(jià)格則取決于基金的每單位資產(chǎn)凈值的大小，基本不受市場(chǎng)供求影響。
　　（5）投資策略不同。封閉式基金的基金單位數(shù)不變，資本不會(huì)減少，因此基金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資。開放式基金因基金單位可隨時(shí)贖回，為應(yīng)付投資者隨時(shí)贖回兌現(xiàn)，基金資產(chǎn)不能全部用來(lái)投資，更不能把全部資產(chǎn)用來(lái)進(jìn)行長(zhǎng)線投資，必須保持基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。
　　（三）根據(jù)投資標(biāo)的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門基金等
　　【提示】
　　本考點(diǎn)要掌握如下內(nèi)容：一是分類的標(biāo)志；二是具體的類型，三是各類基金的比較。
　　三、投資基金的價(jià)值和報(bào)價(jià)
　　這里涉及到三個(gè)概念：基金的價(jià)值、基金單位凈值、基金報(bào)價(jià)
　　（一）基金的價(jià)值
　　基金的價(jià)值主要由基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值決定
　　【注意】基金也是一種證券，與其他證券一樣，其內(nèi)在價(jià)值也是指在基金投資上所能帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量，但基金內(nèi)在價(jià)值的確定依據(jù)與股票、債券有很大的不同。股票債券的未來(lái)收益是可以預(yù)測(cè)的，因此，其價(jià)值取決于未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。而基金的未來(lái)收益是不可預(yù)測(cè)的。投資基金不斷變換投資組合對(duì)象，再加上資本利得是基金收益的主要來(lái)源，變幻莫測(cè)的證券價(jià)格波動(dòng)，使得基金未來(lái)收益的預(yù)測(cè)不大現(xiàn)實(shí)。既然未來(lái)不可預(yù)測(cè)，投資者能夠把握的就是“現(xiàn)在”，因此，基金的價(jià)值取決于目前能給投資者帶來(lái)的現(xiàn)金流量。這種目前的現(xiàn)金流量，就是基金凈資產(chǎn)的現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)值。
　　（二）基金單位凈值
　　基金單位凈值，是指在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位或基金股份所具有的市場(chǎng)價(jià)值。是評(píng)價(jià)基金價(jià)值的最直觀指標(biāo)。
　　基金單位凈值=
　　基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額=基金資產(chǎn)總額-基金負(fù)債總額
　　其中，基金負(fù)債包括以基金名義對(duì)外融資借款以及應(yīng)付給投資者的分紅、應(yīng)付給基金管理人的經(jīng)理費(fèi)等。
　　（三）基金的報(bào)價(jià)
　　基金的報(bào)價(jià)理論上是由基金的價(jià)值決定的。基金單位凈值越高，基金的交易價(jià)格就越高。但對(duì)于不同種類的基金，其報(bào)價(jià)又有所不同。
　類　型價(jià)格的確定
封閉型基金二級(jí)市場(chǎng)上交易價(jià)格由供求關(guān)系和基金業(yè)績(jī)決定，圍繞基金單位凈值上下波動(dòng)。
開放型基金的
柜臺(tái)交易價(jià)格開放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，
通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購(gòu)價(jià)（賣出價(jià)）和贖回價(jià)（買入價(jià)）。
基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值＋首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)
基金贖回價(jià)=基金單位凈值－基金贖回費(fèi)
收取首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)的基金，一般不再收取贖回費(fèi)。
　　比如，基金單位凈值為1元，首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)為單位凈值的5%，則認(rèn)購(gòu)價(jià)就是1.05元。
　　四、基金收益率
　　基金收益率用以反映基金增值的情況，它通過(guò)基金凈資產(chǎn)的價(jià)值變化來(lái)衡量。
　　基金收益率＝
　　【提示】分子實(shí)際上就是年末基金凈值總額與年初基金凈值總額之差，即基金凈值總額的增加量，分母為基金年初凈值總額，因此，基金收益率就是基金凈值總額的增長(zhǎng)率。
　　從另外一個(gè)角度看，分母的年初凈值總額相對(duì)于購(gòu)買基金的本金投資，分子相當(dāng)于基金的收益，這樣，基金收益率也就相當(dāng)于一般所謂的投資收益率或投資報(bào)酬率。
　　三、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn)
　　基金投資的優(yōu)點(diǎn)是：（1）能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益；（2）具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)和資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　基金投資的缺點(diǎn)是：（1）無(wú)法獲得很高的投資收益；（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。