第五部分 EVA――業績評價的新指標


EVA®（經濟增加值或經濟利潤）――（美Stewart提出,Stern Stewart & Co.注冊）衡量了減除資本占用費用后企業經營產生的利潤，是企業經營效率和資本使用效率的綜合指標。


一、EVA®與傳統會計方法的區別：


傳統會計方法沒有全面考慮資本的成本，只是以利息費用的形式反映債務融資成本，忽略了股權資本的成本。


EVA®基于會計數據，但打破了會計制度存在的多種弊端和不足?；舅悸罚汗就顿Y者可以自由地將他們投資于公司的資本變現，并將其投資于其他資產。因此投資者從公司至少應獲得其投資的機會成本――從經營利潤中扣除按權益的經濟價值計算的資本的機會成本之后，才是股東從經營活動中得到的增值收益。


二、EVA®的計算


EVA®= 經調整后的稅后營業凈利潤（NOPAT）－資本×資本成本率


EVA計算公式表明，一家公司只有四種方式來提高公司EVA，實現股東財富最大化：


（1）削減成本、降低納稅，在不增加資金的條件下提高NOPAT；


（2）從事所有正凈現值的項目（資金回報率高于資金成本），使得NOPAT增加額大于資金成本的增加額；


（3）對于某些業務，當資金成本的節約可以超過NOPAT的減少時，就要撤出資本；


（4）調整公司的資本結構，實現資金成本最小化。


1. NOPAT的計算


NOPAT＝主營業務收入－銷售折扣和折讓－營業稅金及附加－主營業務成本＋其他業務利潤＋當年計提或沖銷的壞賬準備－管理費用－銷售費用＋長期應付款、其他長期負債和住房公積金所隱含的利息＋投資收益－EVA®稅收調整


NOPAT衡量營業利潤，所有與營業無關的收支和非經常性發生的收支應該剔除在外。


NOPAT計算中對利潤表的調整：


（1）會計準備項目的調整――對會計準備（壞賬準備、存貨跌價損失準備、短期投資跌價損失準備、長期投資減值準備）沖回，按實際壞賬發生額、實際存貨跌價損失發生額和實際投資跌價損失發生額計入相應會計期間；并相應進行現金營業所得稅和資本的調整。


（2）負息債務的利息支出的調整――從凈利潤中剔除負息債務的利息支出，統一在資本成本中核算，同時對現金營業所得稅進行調整。


（3）營業外收支的調整――將當期發生的營業外收支（與企業生產經營活動無直接關系的各項收支，主要包括資產處置帶來的收益或損失、固定資產的盤盈或盤虧、罰款收入或支出、固定資產減值準備、無形資產減值準備、在建工程減值準備等）從凈利潤中剔除，并對其進行資本化處理，同時對現金營業所得稅進行調整。


（4）現金營業所得稅――稅前凈營業利潤（NOPBT）乘以公司現行所得稅率計算出的所得稅?，F金營業所得稅＝利潤表上的所得稅＋稅率×（財務費用＋長期應付款、其他長期負債和住房公積金所隱含的利息＋營業外支出－營業外收入－補貼收入現金營業所得稅）


2、EVA®資本的計算


EVA®資本＝債務成本＋股本成本－在建工程－非營業現金


債務成本＝短期借款＋一年內到期長期借款＋長期負債合計


股本成本＝股東權益合計＋少數股東權益＋壞賬準備＋存貨跌價準備＋累計稅后營業外支出－累計稅后營業外收入－累計稅后補貼收入