EVA®資本計(jì)算中對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整：


（1）扣除無息流動(dòng)負(fù)債（公司不負(fù)擔(dān)資本占用費(fèi)用的流動(dòng)負(fù)債，包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)等）


（2）扣除無報(bào)酬要求資產(chǎn)（在建工程）、非經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金（公司營(yíng)業(yè)中的現(xiàn)金溢余）


3、資本成本率的計(jì)算


加權(quán)資本成本率＝債務(wù)資本成本率×（債務(wù)成本/總市值）（1－稅率）＋權(quán)益資本成本率×（權(quán)益資本/總市值）


（1）債務(wù)資本成本率――公司舉債時(shí)付出的利息成本，計(jì)算中債務(wù)資本的成本可用債權(quán)人的預(yù)期回報(bào)率代替（如3－5年的中長(zhǎng)期銀行貸款基準(zhǔn)利率）。


（2）權(quán)益資本成本率――公司股東預(yù)期回報(bào)率。可使用CAPM模型計(jì)算（無風(fēng)險(xiǎn)收益率可用當(dāng)年最長(zhǎng)期國(guó)債收益率代替）：股本資本成本率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

三、市場(chǎng)增加值（MVA）――公司為股東創(chuàng)造或毀壞了多少財(cái)富在資本市場(chǎng)上的體現(xiàn)。


市場(chǎng)增加值=市值－資本


市值=股票價(jià)格×股票數(shù)量＋債務(wù)資本市值；資本=權(quán)益資本帳面值＋債務(wù)資本帳面值


MVA是市場(chǎng)對(duì)公司未來獲取經(jīng)濟(jì)增加值能力的預(yù)期反映。（理論上）越有效的證券市場(chǎng)中，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值越吻合，MVA越能反映公司現(xiàn)在和未來獲取經(jīng)濟(jì)增加值的能力。

四、EVA的應(yīng)用：企業(yè)管理和價(jià)值評(píng)估兩方面用途。


對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者，EVA可作為企業(yè)財(cái)務(wù)決策工具、業(yè)績(jī)考核和獎(jiǎng)勵(lì)依據(jù)，及企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)和管理知識(shí)培訓(xùn)的手段，以便加強(qiáng)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平。


對(duì)于證券分析人員和投資者，EVA是對(duì)企業(yè)基本面進(jìn)行定量分析，評(píng)估業(yè)績(jī)水平和企業(yè)價(jià)值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一。

第六部分 公司財(cái)務(wù)分析中應(yīng)注意的事項(xiàng)


一、財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性


    1、報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整；


    2、非流動(dòng)資產(chǎn)余額，按歷史成本減折舊或攤銷計(jì)算，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；


    3、許多項(xiàng)目（如研發(fā)支出、廣告支出），理論上是資本支出，但發(fā)生時(shí)已列作當(dāng)期費(fèi)用；


    4、有些數(shù)據(jù)（如無形資產(chǎn)攤銷、開辦費(fèi)攤銷）基本上是估計(jì)的，估計(jì)未必正確；


5、發(fā)生非常或偶然事項(xiàng)（如財(cái)產(chǎn)盤盈或壞賬損失），可能歪曲本期凈收益。

二、財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整


公司經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件變化后，原有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具直接可比性。對(duì)公司財(cái)務(wù)情況下結(jié)論時(shí)，須預(yù)測(cè)公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境可能發(fā)生的變化，調(diào)整財(cái)務(wù)分析結(jié)果。

三、公司增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響


    1、股票發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響


    配股增資/增發(fā)新股→凈資產(chǎn)增加，負(fù)債總額和負(fù)債結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生變化→公司資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益負(fù)債比率降低


    2、債券發(fā)行增資對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響


發(fā)行債券→公司負(fù)債總額增加，總資產(chǎn)增加→資產(chǎn)負(fù)債率將提高


公司發(fā)行不同期限的債券→影響公司負(fù)債結(jié)構(gòu)


    3、其他增資行為對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響


向外借款等→形成公司負(fù)債→公司權(quán)益負(fù)債比率和資產(chǎn)負(fù)債率都將提高

四、閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注（基本會(huì)計(jì)假設(shè)，會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)說明，重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更說明，或有事項(xiàng)說明，資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)說明，會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目說明等）


（1）重要會(huì)計(jì)政策變動(dòng)（報(bào)表合并范圍變化，折舊方法及其他資產(chǎn)攤銷政策變更，長(zhǎng)期、重大供銷合同利潤(rùn)確認(rèn)，特別收入事項(xiàng)確認(rèn)等）


（2）關(guān)聯(lián)方交易的性質(zhì)與金額（與關(guān)聯(lián)方之間的應(yīng)收款項(xiàng)或應(yīng)付款項(xiàng)）―― 一定程度上反映出大股東非正常占用上市公司資金問題，揭示關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)


（3）分析性附表（應(yīng)收賬款賬齡表、主營(yíng)收入明細(xì)表、營(yíng)業(yè)外收支明細(xì)表等）――判斷公司相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定持續(xù)與否，判斷公司收益質(zhì)量