二、凈現值（NPV）
（一）基本原理
一個投資項目，其未來現金凈流量現值與原始投資額現值之間的差額，稱為凈現值（Net Preset Value）。計算公式為：
凈現值（NPV）＝未來現金凈流量現值－原始投資額現值
凈現值的經濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。其他條件相同時，凈現值越大，方案越好。采用凈現值法來評價投資方案，一般有以下步驟：
第一，測定投資方案各年的現金流量，包括現金流出量和現金流入量。
第二，設定投資方案采用的貼現率。確定貼現率的參考標準可以是：
（1）以市場利率為標準。
（2）以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準。
（3）以企業平均資本成本率為標準。
第三，按設定的貼現率，分別將各年的現金流出量和現金流入量折算成現值。
第四，將未來的現金凈流量現值與投資額現值進行比較，若前者大于或等于后者，方案可行。若前者小于后者，方案不可行，說明方案達不到投資者的預期投資報酬率。
【例6－3】恒業公司擬購買一臺新型機器，以代替原來的舊機器。新機器購價為800000元，購入時支付60%，余款下年付清，按20%計息。新機器購入后當年即投入使用，使用年限6年，報廢后估計有殘值收入80000元，按直線法計提折舊。使用新機器后，公司每年新增凈利潤70000元。當時的銀行利率為12%。要求：用凈現值分析評價該公司能否購買新機器？
『正確答案』
機器購入使用后：
每年折舊費＝（800000－80000）/6＝120000（元）
營業期每年NCF＝凈利潤＋折舊
＝70000＋120000＝190000（元）
（1）未來現金凈流量現值：
每年NCF 190000×（P/A，12%，6）＝781166
第一年利息費用（800000×40%×20%＝64000）
－64000×（P/F，12%，1）＝－57146
終結期殘值收入 80000×（P/F，12%，6）＝40528
現金凈流量現值合計： 764548
（2）原始投資額現值：
目前支付額 800000×60%＝480000
下年支付額（800000×40%＝320000）
320000×（P/F，12%，1）＝285728
原始投資額現值合計： 765728
（3）凈現值＝764548－765728＝－1180（元）
該方案凈現值－1180元，說明方案的投資報酬率小于12%，方案不可行。
（二）對凈現值法的評價
凈現值法簡便易行，其主要的優點在于：
第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。
第二，能靈活地考慮投資風險。凈現值法在所設定的貼現率中包含投資風險報酬率要求，就能有效的考慮投資風險。
凈現值也具有明顯的缺陷，主要表現在：
第一，所采用的貼現率不易確定。
第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。如果各方案的原始投資額現值不相等，有時無法作出正確決策。
第三，凈現值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。要采用凈現值法對壽命期不同的投資方案進行決策，需要將各方案均轉化為相等壽命期進行比較。
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