三、年金凈流量（ANCF）
　　投資項目的未來現金凈流量與原始投資額的差額，構成該項目的現金凈流量總額。項目期間內全部現金凈流量總額的總現值或總終值折算為等額年金的平均現金凈流量，稱為年金凈流量（Annual NCF）。年金凈流量的計算公式為：
　　
　　與凈現值指標一樣，年金凈流量指標的結果大于零，方案可行。在兩個以上壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好。
　　【例6－4】甲、乙兩個投資方案，甲方案需一次性投資10000元，可用8年，殘值2000元，每年取得凈利潤3500元；乙方案需一次性投資10000元，可用5年，無殘值，第一年獲利3000元，以后每年遞增10%。如果資本成本率為10%，應采用哪種方案？
　　『正確答案』　
　　兩項目使用年限不同，凈現值是不可比的，應考慮它們的年金凈流量。由于：
　　甲方案每年NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）
　　乙方案各年NCF：
　　第一年＝3000＋10000/5＝5000（元）
　　第二年＝3000×（1＋10%）＋10000/5＝5300（元）
　　第三年＝3000×（1＋10%）2＋10000/5＝5630（元）
　　第四年＝3000×（1＋10%）3＋10000/5＝5993（元）
　　第五年＝3000×（1＋10%）4＋10000/5＝6392.30（元）
　　甲方案凈現值＝4500×5.335＋2000×0.467－10000＝14941.50（元）
　　乙方案凈現值＝5000×0.909＋5300×0.826＋5630×0.751＋5993×0.683＋6392.30×0.621－10000＝11213.77（元）
　　 　　
　　盡管甲方案凈現值大于乙方案，但它是8年內取得的。而乙方案年金凈流量高于甲方案，如果按8年計算可取得15780.93元（2958×5.335）的凈現值，高于甲方案。因此，乙方案優于甲方案。本例中，用終值進行計算也可得出同樣的結果。
　　從投資報酬的角度來看，甲方案投資額10000元，扣除殘值現值934元（2000×0.467），按8年年金現值系數5.335計算，每年應回收1699元（9066/5.335）。這樣，每年現金流量4500元中，扣除投資回收1699元，投資報酬為2801元。按同樣方法計算，乙方案年投資報酬為2958元。所以，年金凈流量的本質是各年現金流量中的超額投資報酬額。
　　年金凈流量法是凈現值法的輔助方法，它適用于期限不同的投資方案決策。

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