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基金從業(yè)備考學(xué)習(xí)筆記《科目二》第14章第3節(jié) 不同類型基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

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1、股票基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

(1)股票基金提供了一種長(zhǎng)期而高額的增值性，但收益越高風(fēng)險(xiǎn)越大，股票基金面臨較其他類型基金更高的投資風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(2)風(fēng)險(xiǎn)管理：

①通過(guò)分散投資降低個(gè)股投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);

②設(shè)置個(gè)股最高比例來(lái)控制個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化。

(3)股票基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：用貝塔系數(shù)(β)來(lái)衡量

①β=1，表示股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長(zhǎng)率上漲或下跌1%;

②β>1，說(shuō)明該基金是一只活躍或激進(jìn)型基金;

③β<1，說(shuō)明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

2、債券基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

債券基金的投資對(duì)象主要有國(guó)債、可轉(zhuǎn)債、企業(yè)債等，由于股票收益波動(dòng)較小，所以債券基金通常具有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益等特征。

債券基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及提前贖回風(fēng)險(xiǎn)

(1)利率風(fēng)險(xiǎn)：債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)，市場(chǎng)利率下跌時(shí)，債券價(jià)格通常會(huì)上漲;市場(chǎng)利率上升時(shí)，大部分債券價(jià)格則會(huì)下降。

債券基金久期越長(zhǎng)，凈值隨利率的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。通常用久期乘以利率變化來(lái)衡量利率變動(dòng)對(duì)債券基金凈值的影響。

(2)信用風(fēng)險(xiǎn)：指發(fā)行債券的借款人可能因發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)等因素，不能按期支付契約約定的債券利息或償還本金，而使投資者蒙受損失。

(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：持有金融工具的一方無(wú)法以合理的價(jià)位迅速賣出或轉(zhuǎn)換該金融工具而遭受的損失

(4)提前贖回風(fēng)險(xiǎn)：

①對(duì)于含有提前贖回條款的公司債，發(fā)行公司可能在市場(chǎng)利率大幅下降時(shí)行使提前贖回權(quán)在到期日前贖回債券，從而使投資者因提前贖回導(dǎo)致的利息損失和降低再投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。

②提前贖回條款給予發(fā)行人一種保障，使其可以在債券市場(chǎng)利率下降時(shí)贖回債券，以避免高息票利率的損失。

③對(duì)于證券投資者來(lái)講，實(shí)行提前贖回條款則不利。提前贖回風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)導(dǎo)致再投資風(fēng)險(xiǎn)。

(5)再投資風(fēng)險(xiǎn)：指?jìng)钟姓咴诔钟衅陂g收到的利息收入、到期時(shí)收到的本息、出售時(shí)得到的資本收益等，用于再投資所能實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬，可能會(huì)低于當(dāng)初購(gòu)買該債券時(shí)的收益率。再投資風(fēng)險(xiǎn)反映了利率下降對(duì)固定收益證券利息收入再投資收益的影響

(6)可轉(zhuǎn)債的特定風(fēng)險(xiǎn)：持有者要承擔(dān)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);利息損失風(fēng)險(xiǎn);再投資風(fēng)險(xiǎn);轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)

(7)債券回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：需要建立健全逆回購(gòu)交易質(zhì)押品管理制度。

3、混合基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

混合基金的投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于股票與債券配置的比例

(1)一般而言，偏股型基金、靈活配置型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益率也較高;

(2)偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益率也較低;

(3)股債平衡型基金的風(fēng)險(xiǎn)與收益則較為適中。

4、貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

由于貨幣基金實(shí)行的是T+0交易，當(dāng)市場(chǎng)不盡如人意時(shí)容易出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)，貨幣基金內(nèi)部也可能出現(xiàn)期限錯(cuò)配問(wèn)題，會(huì)面臨利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(1)反映貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)：投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動(dòng)利率債券投資情況、投資對(duì)象的信用評(píng)級(jí)。

(2)貨幣市場(chǎng)基金的估值方法

攤余成本法：即估值對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提收益。

影子定價(jià)法。

5、指數(shù)基金和ETF的風(fēng)險(xiǎn)管理

(1)指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)：跟蹤誤差，跟蹤誤差越大，反映其跟蹤標(biāo)的偏離度越大，風(fēng)險(xiǎn)越高。

(2)ETF的風(fēng)險(xiǎn)：第一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)“申購(gòu)贖回清單出錯(cuò)”;跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

6、避險(xiǎn)策略基金的風(fēng)險(xiǎn)管理

通過(guò)恒定比例投資組合保險(xiǎn)技術(shù)(CPPI)實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)，這種技術(shù)的基本思路是將大部分資產(chǎn)(保險(xiǎn)底線)投入固定收益證券，以保證避險(xiǎn)周期到期時(shí)能收回本金;同時(shí)將剩余的小部分資金(安全墊)乘以一個(gè)放大倍數(shù)投入股票市場(chǎng)，以博取股票市場(chǎng)的高收益。

7、跨境投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

(1)跨境投資風(fēng)險(xiǎn)：分為政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、稅收風(fēng)險(xiǎn)、投資研究風(fēng)險(xiǎn)、交易和估值風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)六個(gè)部分

(2)跨境投資風(fēng)險(xiǎn)管理：通過(guò)不同國(guó)家地區(qū)的資產(chǎn)組合配置分散風(fēng)險(xiǎn);多幣種投資和匯率避險(xiǎn)操作相結(jié)合。