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基金從業(yè)備考學(xué)習(xí)筆記《科目二》第12章第3節(jié) 被動投資和主動投資

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1、市場有效性

市場有效性的三個層次：強有效市場、半強有效市場和弱有效市場

2、被動投資

被動投資試圖復(fù)制某一業(yè)績基準(zhǔn)，通常是指數(shù)的收益和風(fēng)險。

(1)證券價格指數(shù)

在證券市場上選擇一些具有代表性的證券(或全部證券)，通過對證券的交易價格進行平均和動態(tài)對比從而生成指數(shù)，借此來反映某一類證券(或整個市場)價格的變化情況，這就是證券價格指數(shù)。

國內(nèi)外常見的證券價格指數(shù)：滬深300指數(shù)、中證全債指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯股票價格平均指數(shù)。

(2)指數(shù)跟蹤方法

①完全復(fù)制：購買所有指數(shù)成分證券，完全按照成分證券在指數(shù)中的權(quán)重配置資金，跟蹤誤差最小。

②抽樣復(fù)制：復(fù)制較少的股票，跟蹤誤差較小。又可以分為市值優(yōu)先、分層抽樣等方法。

③優(yōu)化復(fù)制：使用樣本證券最少，跟蹤誤差最大。

(3)被動投資與跟蹤誤差

跟蹤誤差是度量一個股票組合對于某基準(zhǔn)組合偏離程度的重要指標(biāo)。是證券組合相對基準(zhǔn)的跟蹤偏離度的標(biāo)準(zhǔn)差。

跟蹤偏離度=證券組合的真實收益率-基準(zhǔn)組合的收益率

跟蹤誤差產(chǎn)生的原因

①復(fù)制誤差：指數(shù)基金無法完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)配置結(jié)構(gòu)會帶來結(jié)構(gòu)性偏離。

②現(xiàn)金留存：由于有現(xiàn)金留存，投資組合不能全部投資于指數(shù)標(biāo)的，導(dǎo)致實際的投資倉位不到100%，導(dǎo)致與計算的指數(shù)產(chǎn)生偏離。

③各項費用基金運行有管理費、托管費，交易證券產(chǎn)生傭金、印花稅等，這些都是運營基金、復(fù)制基準(zhǔn)指數(shù)的成本。費用越高，跟蹤誤差就會越大，因為基準(zhǔn)指數(shù)是不存在管理費扣除的。

④其他影響：分紅因素和交易證券時的沖擊成本也會對跟蹤誤差產(chǎn)生影響。

【真題試練】以下選項中不屬于股票價格指數(shù)的編制方法的是()

A、加權(quán)平均法

B、移動平均法

C、算術(shù)平均法

D、幾何平均法

3、主動投資

主動性投資的業(yè)績主要取決于投資者使用信息的能力和投資者所掌握的投資機會個數(shù)，即信息深度和信息廣度。主動投資者常常采用基本面分析、技術(shù)分析方法。

主動收益=證券組合的真實收益-基準(zhǔn)組合的收益

【真題試練】在半強有效市場中，一位采取主動投資策略的投資組合經(jīng)理轉(zhuǎn)而采取被動投資策略，這種轉(zhuǎn)變的動機最可能是()

A、被動投資策略的經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后收益更高

B、被動投資策略對交易頻率的要求更低

C、被動投資策略給基金經(jīng)理帶來的報酬更高

D、被動投資策略所需要處理的信息更少

【真題試練】關(guān)于主動管理基金和股票型指數(shù)基金，以下表述正確的是()

A、股票型指數(shù)基金的交易費用高于主動管理基金的交易費用

B、股票型指數(shù)基金的收益總是低于主動管理基金的收益

C、股票型指數(shù)基金的管理費率高于主動管理基金的管理費率

D、股票型指數(shù)基金投資人收益大幅超越指數(shù)的可能性低