基金從業備考學習筆記匯總，一起來學習吧！學霸君匯總了證券投資基金備考資料，更多考試內容請關注233網校！

基金從業備考學習筆記《科目二》第12章第1節 現代投資組合理論

【題庫會員免費領】【基金備考資料】【基金考試信息查詢】【基金機考考點】

1、均值——方差模型

(1)投資者不僅關心投資收益率，也關心投資風險。如果在兩個具有相同預期收益率的證券之間進行選擇，投資者會選擇風險較小的。要讓投資者承擔更高的風險，必須有更高的預期收益來補償。

(2)馬科維茨建立了一個投資組合分析的模型，其要點如下：

①投資組合具有兩個相關的特征，一是預期收益率，二是各種可能的收益率圍繞其預期值的偏離程度，這種偏離程度可以用方差度量。

②投資者將選擇并持有有效的投資組合。有效投資組合是指在給定的風險水平下使得期望收益最大化的投資組合，在給定的期望收益率上使得風險最小化的投資組合。

③對資產收益率的期望、方差和協方差三類信息進行計算，得出有效投資組合的集合，并根據投資者的偏好，從有效投資組合的集合中選擇出最適合的投資組合。

2、資產收益率的期望、方差和協方差

(1)單個或多個資產的期望收益率

期望收益率實際上是資產各種可能受益率的加權平均值，因此它們又被稱為平均收益率。以r表示收益率，r的期望收益率可以表示為E(r)。

(2)單個資產的方差和標準差

方差：

標準差：

①ri表示該資產在第i種狀態下的收益率;

②pi表示收益率ri發生的概率;

③n表示資產可能的收益狀態的總數;

④E(r)表示該資產的期望收益率。

(3)資產收益率的協方差和相關系數

在投資組合理論使用協方差和相關系數測度兩個風險資產的收益之間的相關性。

對于一直資產i和j的收益率的聯合分布，

其協方差為：

相關系數：

(4)投資組合收益率的方差和標準差

資產組合的方差是各單一資產的方差與資產間相關系數的組合。單一資產方差不變，相關系數越小，資產組合的方差也越小。

3、資產收益的相關性

4、最小方差前沿與有效前沿

可行集又稱機會集，代表市場上可投資產所形成的所有組合。所有可能組合都位于可行集的內部或邊界上。

最小方差前沿的上部分就稱為馬科維茨有效前沿。有效前沿是能夠達到最優的投資組合的集合，它位于所有資產和資產組合的左上方。相同收益率水平下，方差最小，風險最低。

【真題試練】關于均值-方差模型，以下表述錯誤的是()

A、無差異曲線是在期望收益-標準差平面上有相同給定效用的所有點組成的曲線

B、從全局最小方差組合開始，最小方差前沿的下半部分就稱為有效前沿

C、市場上可投資產形成的所有組合稱為可行集

D、無差異曲線和有效前沿相切的點所代表的投資組合稱為最優組合

5、效用、無差異曲線和最優組合

(1)根據投資者對風險不同的態度，可以將投資者分為風險偏好、風險中性和風險厭惡三類。

(2)效用是投資帶給人的滿意程度。不同資產給投資者的效用是不一樣的。

(3)無差異曲線是在期望收益-標準差平面上由相同給定效用水平的所有點組成的曲線

(4)無差異曲線的特點：

①風險厭惡的投資者的無差異曲線是從左下方向右上方傾斜的。

②同一條無差異曲線上的所有點向投資者提供了相同的效用。

③對于給定風險厭惡系數的某投資者來說，可以畫出無數條無差異曲線，且這些曲線不會交叉。

④當向較高的無差異曲線移動時投資者的效用增加。

(5)風險厭惡程度高的投資者與風險厭惡程度低的投資者相比，其無差異曲線更陡，因為隨著風險增加，其要求的風險溢價更高。

使投資者效用最大化的是無差異曲線和有效前沿相切的點所代表的投資組合，這一組合稱為最優組合。