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基金從業(yè)備考學(xué)習(xí)筆記《科目二》第15章第2節(jié) 絕對(duì)收益與相對(duì)收益
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1、絕對(duì)收益
(1)持有區(qū)間收益率
持有期收益率=資產(chǎn)回報(bào)率+收入回報(bào)率
資產(chǎn)回報(bào)：股票、債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的增加/減少
資產(chǎn)回報(bào)率=(期末資產(chǎn)價(jià)格-期初資產(chǎn)價(jià)格)/期初資產(chǎn)價(jià)格×100%
收入回報(bào)：分紅、利息、租金等。
收入回報(bào)率=期間收入/期初資產(chǎn)價(jià)格×100%
(2)現(xiàn)金流和時(shí)間加權(quán)收益率
現(xiàn)實(shí)中，計(jì)算基金的持有區(qū)間收益率需要考慮更為復(fù)雜的情況：
①基金可能包含多個(gè)不同的證券，每個(gè)證券發(fā)放紅利或利息的時(shí)間都不一樣;
②基金的投資者在區(qū)間內(nèi)會(huì)有申購(gòu)和贖回，帶來(lái)更多的資金進(jìn)出。
時(shí)間加權(quán)收益率是將收益率計(jì)算區(qū)間分為子區(qū)間，每個(gè)子區(qū)間以現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間劃分，將每個(gè)區(qū)間的收益率以幾何平均的方式相連接。
(3)平均收益率
算術(shù)平均收益率：計(jì)算各期收益率的算數(shù)平均值，計(jì)算公式：Ra=(R1+R2+……+Rn)/n*100%
幾何平均收益率：
(4)基金收益率的計(jì)算
①期末基金單位資產(chǎn)凈值(NAV)=期末基金資產(chǎn)凈值/期末基金單位總份額
②利用基金單位資產(chǎn)凈值計(jì)算收益率，只需考慮分紅，分別計(jì)算每次分紅期間的分段收益率。
③假定紅利發(fā)放后立即對(duì)本基金進(jìn)行再投資，且紅利以除息前一日的單位凈值為計(jì)算基準(zhǔn)立即進(jìn)行再投資，分別計(jì)算每次分紅期間的分段收益率，考察期間的時(shí)間加權(quán)收益率可由分段收益率連乘得到。
2、相對(duì)收益
(1)基金的相對(duì)收益，又叫超額收益，代表一定時(shí)間區(qū)間內(nèi)，基金收益超出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的部分。
(2)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取：
①服從于投資范圍;
②可選取特定市場(chǎng)或特定行業(yè)指數(shù);
③也可選取幾個(gè)指數(shù)的組合。
3、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益
(1)夏普比率
夏普比率(Sp)：威廉·夏普于1966年根據(jù)CAPM提出的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績(jī)測(cè)度指標(biāo)，是對(duì)絕對(duì)收益率的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整分析指標(biāo)。
夏普比率=(組合平均收益率-平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)÷組合標(biāo)準(zhǔn)差
夏普比率數(shù)值越大，超額回報(bào)率越高，基金業(yè)績(jī)?cè)胶?，調(diào)整的是全部風(fēng)險(xiǎn)。
(2)特雷諾比率
特雷諾比率(Tp)來(lái)源于CAPM理論，表示的是單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下的超額收益率。
特雷諾比率=(組合平均收益率-平均無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)÷βp
特雷納比率與夏普比率的區(qū)別在于特雷納比率使用的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而夏普比率則對(duì)全部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了衡量。
(3)詹森α
衡量的是基金組合收益中超過(guò)CAPM模型預(yù)測(cè)值的那一部分超額收益。
表示市場(chǎng)平均收益率
(4)特雷諾比率、詹森a與證券市場(chǎng)線的關(guān)系
①CAPM是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)的理論基礎(chǔ)。
②我們使用CAPM將投資組合收益分解為與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的β帶來(lái)的收益以及超額的a收益。
③證券市場(chǎng)線表示了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度以及與之相對(duì)應(yīng)的收益。
④詹森a是投資組合收益扣除市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露部分剩余的收益。
⑤特雷諾比率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益到投資組合收益兩點(diǎn)間直線的斜率，反映了承擔(dān)單位市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額收益。
(5)信息比率與跟蹤誤差
①信息比率是單位跟蹤誤差所對(duì)應(yīng)的超額收益。
②信息比率越大，說(shuō)明該基金在同樣的跟蹤誤差水平上能獲得更大的超額收益，或者在同樣的超額收益水平下跟蹤誤差更小。
③信息比率=(投資組合收益-業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益)/跟蹤誤差=超額收益/跟蹤誤差
