金融深化的原因

　　1.信息不對稱。信息不對稱(Information Asymmetry)是指交易的一方對交易的另一方的信息掌握的不充分而無法做出準確的決策。信息不對稱會降低市場的運作效率。喬治·施蒂格勒(1960)以二手車市場的交易為典型，首次分析了信息不對稱對市場有效運作的影響。由于想要賣出自己用過的車的車主比買主更了解該車的質量，在交易過程中，買方缺乏充分的信息，常常很難判斷要賣出的二手車的質量，因此很難將好車和壞車區別開來，很難給真正根據車的質量，對該車做出所謂對雙方都“公平”的定價。實際交易當中，當好車的價值被低估的時候，車主肯定不會同意成交;當次品車的價值被買主高估的時候，車主則會很快答應成交。交易的結果往往是次品車以被高估的價格售出。既而，越是質量差的次品車越易進到二手車市場，由于交易的二手車的平均質量較低，就沒有人愿意購買次品車。市場的成交量就會很小，市場就很難發展起來。因為，在這種狀態下，除了在相互非常熟悉的人之間會達成一些交易外，二手車的交易很難在互相不認識的人之間廣泛進行。這就是所謂的“次品車問題”。

　　解決次品車交易中不對稱信息問題的主要辦法就是建立交易商制度，即車主同買主之間的交易均通過交易商來完成。交易商可以用專業的技術人員來鑒別二手車的質量，確定售出的價格。他們通過生產關于二手車質量的信息而獲得利潤。交易商因此而存在.靠提供更全面的信息而發展。與此相似，金融交易中也普遍存在著類似的“次品車問題”，即借錢的人比被借錢的人更了解該借款使用中的風險，因此，有錢的人總是不敢輕易地把錢借出去。由于信息不對稱，就容易導致所謂的“逆向選擇”，形成“道德危害”。

　　逆向選擇(Adverse Selection)是一種由于信息不對稱的存在而常常在交易發生之前出現的問題，即在幾個潛在的借款人當中，越是最后準備不想償還的借款人，可能會表現得越積極。越想急于得到這筆貸款。因為逆向選擇增加了給信用差的人貸款的機會，即使市面上還有信用很好的借款人存在，貸款人也可能寧愿選擇不發放任何貸款，因為他不愿意冒這個風險。

　　道德危害(Moral Haza耐)則是交易發生以后出現的問題，即借款人拿到貸款以后。為了取得更高的回報，會用它去從事貸款人所不希望看到的、風險更大的經營活動，因為錢是別人的;如果是他自己的錢，他就不會去冒這個風險。因為道德危害也降低了貸款償還的可能性，貸款人也可能會選擇寧愿不發放貸款。

　　同二手車交易商的出現一樣，由于金融活動中大量存在不對稱信息，并易出現逆向選擇和產生道德危害，各種金融中介也就因此而出現了，并花專門的費用去收集和生產信息，最大限度地去解決信息不對稱問題，從而能夠最大限度地解決金融交易中的逆向選擇和道德危害的問題。從本質上講.所有形式的金融深化，其內容都是某種意義上有關信息的交易。

　　2.交易成本。什么是交易成本(Transaction Cost)?舉例來說，假如你有500元要做投資，你想投資買股票，證券公司會告訴你，因為你資金太少，按他們最低的收費標準向你收費。也會占到你的投資額的很大比例。假如你不想買股票了，而準備去買債券，你會發現，債券的最低票面限額是l 000元，結果你根本無法實現你的投資愿望。他們之所以會確定這樣的收費標準或最低面額，是因為他們計算過，為這點小額資金投資花費的時間和精力是不值得的。否則，他們就會把標準降得再低一點。也就是說，是交易的成本限制了你的投資。此外，交易成本還使你面臨另外的問題：因為資金太少，投資品種的數量就會受到限制，你不得不把所有的雞蛋都裝在一個籃子里，不能夠去分散你的投資風險。解決上述問題的辦法就是靠“規模經濟”。

　　規模經濟是指通過增大交易規模來降低每一元錢的交易成本。通過把許多小投資者的資金綁在一起來投資，單個投資者分擔的交易成本就大大地減小了。規模經濟的出現就能夠幫助解釋金融活動中為什么會產生金融中介機構，以及為什么會不斷有新的金融產品出現。比如，共同基金(Mutual Fund)的出現，尤其是開放式基金的出現，很重要的原因之一就是它能通過規模經濟為中小投資者提供投資便利，降低交易成本，并可以充分實現投資風險的分散。其他各種金融中介，包括金融機構及金融產品，也都是因此而發展起來的。

　　有效的金融體系會降低金融中介的成本，提高資金配置的效率，最終加快經濟的增長。因此可以說，信息不對稱的存在和生產信息的需要，以及生產信息需要交易成本，是推動金融發展和金融深化的最主要的原因和最原始的動力。